法是，由于中央去年底发了1万亿元再融资债，加上银行贷款对城投的公开市场债务进行了一些置换，使得城投资产相对来说减少了，城投债占整个信用债市场的50%、60%，而其也是非银机构获取收益的核心来源，“机构觉得资产荒是3%~5%收益率的资产没有了。同时，当前权益市场不好、存款利率下降，有一部分风险偏好较低的资金会考虑暂时配置债券市场。几方力量都集中在债市，导致债券的整体收益率在下行。”  更倾向于配置含权益的资产  在投资上，胡远川表示，合晟资产今年会更偏向于配置含权益类的资产，当前公司旗下产品配置含股性的资产是过去几年最高的一次，包括可转债、公募REITs等。因为从2021年至今，市场连跌了三年，当前利率水平较低，上市公司财务指标、PB、PE都处于较低水平，从大数定律来说，权益市场应该有比较好的投资机会。“但我们还要进一步观察一些先行指标，如果PMI、就业、价格等指标企稳，可能会给股市带来积极影响。”  对于REITs类资产，胡远川表示，虽然现在公募REITs的名义回报率没有那么好，但实际回报率还可以，且价格处于低位，比如高速公路；去年底今年初，产权类REITs大跌，隐含回报率急剧提升。“2024年、2025年这类资产可能会进行大规模的重新定价，到时候市场可以看到REITs真实的出租率和租金水平。我们看好REITs市场的发展空间，其有利于国有资产的保值增值，实现基础设施项目的变现，化解地方债务风险。”  对于转债资产，胡远川直言，现在是历史上为数不多的几次可转债的纯债收益率中位数为正的情况，目前转债相对前几年性价比较为合适。但大部分转债发行主体是中小企业，其经营预期可能要更悲观一点。“我们参与转债投资，主要看好其纯债性，市场再怎么跌也不会亏钱，比如有些大型银行有2个多点的纯债收益率，未来正股价格上涨也可能带来不错收益。”  城投债方面，胡远川认为，中央政府对债务负担较重的12个地区进行管控，目前来看短期内很重要的是流动性支持，城投债暂时缓解了新增的付息压力等，但债务总金额的规模并没有显著下降，甚至可能缓慢上升。如果将来债务率能够适度下降，可能城投债的资质、健康性会更好一点。  地产债方面，他称，目前房地产供给比较强，至少在未来两三年“保交付”的过程中会有新增供给，因此基本面不会出现迅速反弹。同时，大家预期需求可能在低位企稳的概率较大，大规模反弹的概率不大；另外，成交量已
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