股息资产的投资性价比仍较高。红利策略的根本投资逻辑——坚持选择估值较低、盈利能力稳健、分红能力强的公司，并且定期进行调仓换股，没有发生变化，因此长期投资价值仍然值得期待。宏观基本面来看，在国内经济增速放缓，经济动能转换叠加海外不确定因素提升的背景下，成长风格短期内还难言反转，看好红利资产的长期投资价值。4．红利策略能否成为今年的投资主线？从行业配置看，哪些领域值得关注？孙悦：股票的收益率由两个部分贡献，一是估值变化，二是盈利增长。长期来看，盈利增长带来的贡献远高于估值变化。对于红利策略而言，大部分成份股票属于央企、国企，行业地位较高，竞争能力较强，在我国宏观经济保持复苏的局面下，有望继续保持稳定的盈利能力。今年以来，红利策略表现表现良好，一方面是由于市场的避险情绪，另一方面原因就是市场开始逐步认同红利策略的投资逻辑。近两年资产配置中较为通行的哑铃策略，红利资产是较为重要的组成部分。我比较关注银行、煤炭和石油石化行业。银行业，估值长期低位，随着宏观经济逐步复苏，盈利的稳定性有望延续。煤炭行业，兼具高股息与周期高弹性双重逻辑，长期需求稳健，盈利能力较强。石油石化行业，油价高位震荡，行业景气延续。

（责任编辑：宋政 HN002）
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