能源为代表的部分产能过剩行业融资受限。但高层对于以光伏为代表的新兴行业产能过剩问题给予了较大关注，将会推动供给侧出清加速，投资“新”引力开始提升。出口方面，中国企业的国际竞争优势还比较强，越来越多的中企采取和国际企业合作的方式来应对出口的风险，采取合作共赢的盈利模式而不是同质化恶性竞争。因此，会继续在这些方向上寻找优质公司。   从估值上来看，李化松判断很多公司估值水平远低于新增产能重置成本，也低于海外同业公司的估值水平。估值底和政策底都已经看到，而业绩底部也越来越近。综合分析，国内经济预期可能接近底部，供给侧会加速出清，中国优秀企业全球化的趋势不会改变，关键要找到合作共赢的盈利模式。未来会有一批具有全球竞争优势、海外成长空间较大的公司，具有资本开支稳健、分红水平合理、业绩中高速增长的特征，有望吸引长期耐心资本流入。   杨谷：出海须避免过度竞争   作为基金经理中管理现任产品时间最长的一位，明星基金经理、诺安基金副总经理杨谷自2006年2月开始，一直担任诺安先锋混合基金的基金经理，时间接近19年。根据诺安先锋基金披露的持仓信息，杨谷在二季度大幅增持了打印机龙头纳思达，目前纳思达已成为杨谷的第一大重仓股。值得一提的是，杨谷在重仓股策略上较为偏好自动化领域的终端品牌，除了纳思达外，目前在海外市场风头强劲的扫地机器人龙头石头科技、割草机器人龙头九号公司均在二季度期间进入核心股票池。   杨谷表示，出口表现出的强韧性抵消了地产的拖累，尽管投资组合中的上市公司面临的景气状态也有一定反复，但不少公司在这种经济反复的状态下，逐步摆脱了竞争对手，经营更上一个台阶。   杨谷认为，在全球供应链重构的过程中，每个企业都需要思考如何避免过度竞争的问题，出海只是答案之一，即便是出海，如果不能避免过度竞争也不是好的答案。因此选股倾向于投资对象处于产业瓶颈的位置。身处产业瓶颈是竞争壁垒的重要内容，也是成长型企业的重要特征。大部分瓶颈效应，在眼下需求尚未恢复的情况下，暂时没有体现出来。首先，这类企业处于产业链的关键环节，需要长期投入、日积月累才能站稳脚跟。一旦需求恢复，容易在相关环节上出现供不应求的局面。其次，国内一些行业的产能出清、集中度逐步提升，相关上市公司发挥各方面优势，进行产能扩张，竞争格局已经变得更加有利。
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