反之亦然。相对而言，除非是有大级别的牛熊转换，否则在择股面前，择时调仓没那么重要。
券商中国记者：你的换手率总体较高，近年开始有所下降，为什么？
韩创：2019年我刚做基金经理，尝试了多种方法，换手比较多，2020年3、4月份我的投资框架确立后，又有一个调仓的过程，所以前两年换手率比较高。随着框架成熟和规模增加之后，会相对降低一些。另外景气度投资的特点决定会有一些交易。
研究可以永无止境，拆得越细优势越明显
券商中国记者：你选股的标准是什么？
韩创：首先看行业景气度，行业不能太差，最好景气度在往上走；二看公司的竞争优势，公司在行业里有没有领先同行的地方。中国有句老话：三百六十行，行行出状元，意思是每个行业都有做得很好的公司。如果非要把不同行业的好公司拉出来对比，是不公平的，因为行业的属性不一样，我要找的是景气行业中能够领先同行的公司。第三要有合理或偏低的估值。
券商中国记者：怎样定义有竞争优势的公司？
韩创：这是一个最难的问题，也是最考验基金经理的问题。可以从以下几个方面考虑：
首先是不是有比较大的市场和比较大的商业价值，比如有的公司不能创造自由现金流和股东价值，那就没有多大商业价值。二是商业模式，包括三点：给哪些客户创造价值？创造了哪些价值？怎么创造价值？第三，公司的管理层是非常重要的因素。第四是竞争优势，或者说是壁垒、护城河等等，什么东西是你能做别人不能做的？为什么？能不能维持。第五，公司是不是处在一个优势不断扩大的阶段，公司发展也是有节奏的，有的公司前面几点都具备，但当下发展速度可能没那么快。其中前面四点最重要，第五点是用来增强效率的。
做公司研究要层层深入，看公司的竞争优势可以拆成几个层面，通常公司的竞争优势可能是成本低，或者研发做得好，或者品牌比别人牛、渠道比别人好。再进一步，如果成本低，就需要分析为什么成本比别人低？是你的管理特别领先，把几十万人管得像一个人？是设备效率高还是工艺领先？假定是工艺领先，要再深入一步分析，工艺为什么比别人领先？以此类推，每个因素都可以继续往下拆，做研究可以永无止境，拆得越细，优势越明显。
券商中国记者：你的能力圈在哪里？
韩创：我认为能力圈首先是思维方式，因为思维方式不同，对同一个东西的认识不一样，所以不同的基金经理面对同一家公司会得出完全相反的结论。我们首先要想清楚自己的思维框架，然后确定在这样的框架
=*=*=*=*=*=
当前为第5/7页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页