市场骤然调整。对于债券市场的表现，机构人士认为，一方面系列重磅政策释放利好，市场风险偏好提升；另一方面，“股债跷跷板”效应引发短期流动性失衡，进而导致债券估值出现波动。   从机构行为和市场情绪的角度来看，禅龙资产人士对记者表示：“国庆假期前后，由于赎回压力，以券商和债基为主的交易盘大量卖出债券，对于资金的融入需求大幅提升。不过，上周五以来债基对债券再次转为净买入，表明赎回压力正逐渐缓解。”   对于此前遭理财产品“预防式赎回”而引发调整的信用债市场，禅龙资产人士表示，核心问题在于信用利差过于狭窄，导致信用长期债券与低等级城投债面临显著冲击。尽管资产稀缺的基本面未变，但政策调整等外部因素却为市场增添了更多不确定性，加剧了相关产品的波动。   国寿安保基金也表示，国庆假期后利率债收益率有所企稳，信用债则受到赎回压力的影响。同时，权益市场，银证转账规模较大，导致银行需要进行流动性准备，资金面持续偏紧，降准的影响尚未显现。此外，在“股债跷跷板”的影响下，理财产品资金赎回压力较大，基金净卖出债券，带来了债券市场尤其是信用债的调整。利率债则主要受到自营资金的影响。   永赢基金认为，随着9月系列政策组合拳落地，市场对于政策刺激预期出现了风险偏好的再调整，理财资金赎回也导致负债端变化较大，引发了一定的多米诺骨牌效应，导致债市走弱。不过，从交易拥挤度、流动性、经济预期、市场情绪等方面来看，当前债市的风险与过往的“债灾”存在差异，发生踩踏性赎回的情况概率相对较小。   后市有望企稳   从近期市场表现来看，利率债市场已率先企稳，机构投资者认为，此轮债市调整或已接近尾声。对于后市利率债表现，国寿安保基金认为，随着权益市场转为震荡调整，利率债首先企稳，长端、超长端表现较好。禅龙资产人士表示，预计债市的主要交易逻辑会进一步围绕政策面展开，中长期预期改善会对长端利率的下行形成一定阻碍。在赎回压力缓解、人民银行会相应采取措施维护市场稳定的情况下，调整空间有限。短期可先把握资金面转松的机会，中短端收益率下行确定性更强，后续需要关注财政政策规模是否超预期以及对资金面的影响。   信用债方面，禅龙资产表示，在震荡的市场环境下，相较于信用下沉、拉长久期及增加杠杆等策略，采取信用品种挖掘与右侧逢高配置的策略显得更为明智和稳妥。城投债已经具备一定的配置价值，高层对于化解债务的高度重视，不仅有助于缓解流动
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