需要做好风险控制以及组合管理，类似于VC投资模式的“广撒网”可能更为适合。对应到目前，包括国产化的高端算力，早期阶段的应用创新均处于这一类型。翟森认为，对于从1到10的行业，行业格局已经相对稳定，行业头部玩家稳定在两位数以内。这一阶段的公司在快速的业绩增长和兑现下，估值快速下降。渗透率快速提升的甜蜜期往往在3年以内完成。这一阶段注重行业龙头的投资机会，需要仔细匹配个股的估值与业绩的对应程度。目前包括国际算力的供应链、消费电子等行业均处于这一阶段。周志敏也认为，科技股的投资逻辑一定要着眼远期空间，响应短期变化。远期空间决定公司估值上限，短期变化决定投资者对远期的信心。投资者要搞清楚自己现在站在哪个时点，看到了哪个时点，据此来采取不同的投资策略。例如，如果当下站在0到1的突破之前，那公司以往的业绩可能没有太大参考价值，投资策略就是抓住0到1突破这一拐点事件，可能是新产品的成功实现，可能是大客户的首次订单，可采用主题事件驱动的投资方法；如果是站在1到10的阶段，此时公司的增速就尤其重要，可以采用PEG的估值方式，如果对公司未来终局特别有信心，也可以采取终局市值法来进行估值。估值方式多样在投资端，市场往往愿意为科技股的高成长性支付更高的价格，即高成长的科技股往往被赋予高估值。但业务模式、技术路径的高度不确定性也给投资科技股带来了高风险。因此，如何给科技股合理的估值是考验投资者定价能力的难题。长城久嘉创新成长基金经理尤国梁认为，科技股很多处于行业发展的早期阶段，前期投入大，一旦需求爆发又可能出现非线性增长，因此其估值也需要动态来看。如算力行业的某些公司在去年AI行情启动之初估值较高，但到了今年尽管股价较去年又有了进一步上涨，但由于业绩也成倍增长，估值反而降低。因此估值还是要结合产业趋势能否延续、未来增长空间是否够大、远期业绩是否能够兑现动态来看。观察的具体指标要视公司的不同阶段与情况具体分析，对于已经稳定盈利的公司，更多看利润；而对于处于高研发投入阶段、尚未盈利的公司，就需要从营收、现金流等指标判断。李文宾认为，一般而言，对于还在发展初期的科技公司，其可能尚未实现稳定的盈利，没有正的现金流。这一阶段，通常不能简单地用传统方法来进行估值，而更多的可以看营业收入、市场份额等指标。同时，若部分公司还没有实现稳定的营业收入，那么可以更多关注到公司的技术优势、未
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