认为现金流并不是一个判断中早期科技公司的重要依据。这与成熟类型的企业不同，当行业增速放缓，现金流是对企业经营风险预警的一个重要指标。也要警惕“假科技股”但在A股上市公司整体硬科技实力逐渐走强的背景下，资本市场里也不乏“假科技股”鱼目混珠。如何识别这些公司？李文宾认为，结合历史经验看，通常可以从技术壁垒、变现路径、管理团队等维度识别“假科技股”。“这些维度之间并非相互独立，而是相辅相成的。”李文宾认为：一是技术壁垒。真正的科创公司通常需要有足够高的技术壁垒，最好是具备前瞻性和突破性，使得竞争对手难以模仿和进入，而并非将海外技术直接带回国内，或者是对于既往技术成果的简单优化。其中可以关注的指标有专利数量和含金量、研发投入强度、员工学历背景构成、相对同业的技术优势等；二是变现路径和能力。技术能否快速落地商用化，除了此前提及的足够宽的技术护城河外，关键还在于公司面向的是存在稳定增长的客户需求的成熟市场，以及公司批量生产产品时能够享受到规模效应带来的低成本红利。其中可以关注的指标有市场份额、商业模式等。孟焱毅认为，真正的科技股，一方面为创新提供了动力，另一方面也能在订单、收入、业绩端受益。“我们在判断的时候，首先还是要对企业的底层能力做分析，包括但不限于技术储备、研发能力、产品规格、产业链地位、客户关系等；其次还要密切跟踪整个产业趋势的变化，看企业内部做什么事情，是不是推出了创新力度足够的产品，是不是进入了核心客户的供应链，是不是获得了实际的订单等。”在诺安基金邓心怡看来，防止对伪科技的误判首先是产业链调研。真正的科技创新需要大量产业资源支持，比如人工智能产业中算力和算法的交互创新，机器人产业中下游客户对上游关键环节的认可、各环节在产业链价值中的份额比例等。其次是信息披露中的研发投入和资产质量。龙头科技企业通过不断深化行业竞争力，其报表中的资产质量和经营能力应该在发展过程中实现环比改善。与此同时，研发投入是科技创新的基础，也是公司维持技术领先和市场竞争力的关键。真正的科技企业发展依靠持续、大量的研发投入，如果一个公司的研发费用和同业相比较少，那么它不太可能是一个真正的科技公司。长城基金尤国梁认为，对于科技股的识别主要还是需要依靠对公司的调研和了解。对于一家真
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