业，板块仓位占比相对较高。经历了2021年-2022年电子周期下行之后，高扬发现，仅在板块内部跑出超额收益，其实意义并不大。   于是，高扬开始重新梳理投资组合的思路，转向配置处在不同周期位置的行业。这样不仅能够有效降低投资组合在单一行业处于下行周期的波动性，还有利于自己不断拓展行业研究范围和能力。   2022年，高扬开始对这样的组合配置思路付诸实践。“2022年，我主要关注汽车零部件板块，当时推出了购置税减免政策，并且预期未来的部分需求会出现前置。在政策和需求端出现拐点的情况下，我选择了智能化升级相关标的。但之前投资消费电子有了经验教训，在验证汽车销量数据不及预期后，我及时选择卖出。”他说。   从2023年开始，高扬开始关注家电板块的投资机会，特别是2024年家电补贴政策推出之后，需求端出现了较为明确的拐点，高扬预计，相关板块可能出现从左侧向右侧的切换。   重视需求因素   多轮实践下来，高扬对于周期位置判断有了更加深刻的认识。在他看来，周期底部相对容易判断，而上行期却很难把握。   比如2023年三季度电子行业见底，核心的芯片和元器件开始涨价。通过对标上一轮周期，高扬原本预期上行期中后阶段行业利润能达到较高水平，并且可以给出合理的估值。然而到了今年上半年，很多产品价格并没有大幅上涨，他意识到电子行业可能处于弱复苏周期，并且还会围绕市场预期出现较大的波动。   所以，除了观察库存、供给等因素，高扬愈发重视需求侧的重要影响，“需求带来的上行周期才是真正可能走出来的机会，单纯以库存和供给逻辑驱动的上行周期，可能只是弱周期”。   结合当前组合的配置思路，高扬从周期位置角度进行了剖析：第一类是处在磨底期的半导体设备和军工板块；第二类是处在上行期前半段的人工智能浪潮催化下的苹果产业链以及海风、储能等板块；第三类是处在上行期后半段的人工智能云端建设（包括光模块、PCB板块；此外，以高股息、高股东回报为代表的绝对收益标的，也是抵御潜在风险的重要配置。   拟由高扬管理的交银启合混合，于11月4日起发行。谈及新产品的布局思路，高扬希望，在前期努力做出收益“安全垫”，后续如果相关刺激政策效果显现，持仓方向可能会更偏向苹果产业链、海风、储能等成长风格。
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