政策目前仍然倾向于较为宽松的趋势，这意味着债券收益率中枢可能暂不具备显著回升的基础。因此，诺德基金建议投资者保持耐心，以积极的心态等待债市的逐步修复。过去的四轮债市回调，都发生了什么？虽然债市在大多数时间里是呈现上涨态势的，但这个过程也并非是“一马平川”，也曾出现过数次阶段性的利率快速上行、债券资产价格下跌的情形。接下来，就跟随诺德基金来一一回顾，近十多年来，债市主要经历的四次大调整期间都发生了什么，对当下又有哪些启示？2013年以来中债-综合财富(总值)指数走势数据来源：Wind，统计区间：2013.1.4至2024.10.16；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。四次债市调整回顾【2】1、2013年的密集监管与“钱荒”2013年上半年经历了密集监管事件和“钱荒”事件，市场情绪不稳定，央行在重启逆回购操作并下调利率后再度发行央票，引起市场情绪波动。10月中旬，央行暂停逆回购以及国库现金投放，资金面收紧再度引发市场恐慌情绪。2、2016年末的流动性冲击2016年末，债市遭到严重的流动性冲击，房地产投资监管以及信贷监管政策密集出台，加上年末MPA考核，以及货基大量赎回，流动性收紧，加上外部美联储加息带来的人民币贬值，货币政策收紧预期抬升，债市出现大幅回调。3、2020年的经济复苏与资金流向变化2020年5月经济数据自疫情以来开始出现向好趋势，利率随之回升，而7月随着股市大涨引发资金流向股市、基本面回升等因素，债市特别是长端利率再次回调。4、2022年的市场悲观情绪影响2022年债市的调整并非都来自于货币政策的主动收紧，也并非都受到基本面的驱动。这轮的债市调整可能主要还是源于市场的悲观情绪所致，也就是所谓的“弱现实，强预期”。(以上内容来自中金公司《以史为鉴，近期债市超调后利率有望回落》，2022.12.5。以上观点仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。)总结来看，债市出现超调触发因素包括季节性流动性压力、债券供给不平衡、信贷数据超预期向好、市场情绪悲观以及货币政策收紧等。不过，债市历史上的回调幅度总体可控。而且债券资产作为生息资产，随着时间的推移，有望通过“票息&r
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