产之间相关性的运用，以定量与定性相结合的方式设置合适的各类细分资产期初配置比例；在投后阶段，我们会密切跟踪FOF的波动率是否还在目标附近，若偏离较大，会结合不同资产和基金的波动率变化以及对未来市场的风格判断，进行适度调整及再平衡。”张芸表示。   此外，在投资管理方面，光大保德信基金还将充分借助光大集团综合金融、产融结合的优势以及美国保德信金融集团在养老业务领域的积淀优势，加强中外方股东投研能力整合赋能，不断精益求精，致力于为客户打造值得托付的安心之选。   在合适阶段投资合适基金   挑选到优质的基金对FOF而言至关重要。各类FOF的选基思路大相径庭，张芸表示，其选基流程并非纯粹自下而上进行筛选，而是先从宏观资产配置到中观策略和风格配置，最后到微观基金筛选。她表示，这与前述提及的资产配置理念相辅相成，同时能更好做到给基金做风格定位并甄别其适合投资的环境。   “我们致力于在合适的阶段投资合适的基金，因此通过历史业绩选基远远不够。更重要的是，一方面在宏观和中观框架下，对当前及下一阶段适配风格进行判断，这样选基才更有方向；另一方面，需要剖析业绩背后的成因，并分析下一阶段是否具有持续性。”张芸娓娓道来，“我们会通过数量化归因框架来做基金业绩的能力拆分，同时也会通过尽调的方式来甄别基金优秀业绩的背后，是否有基金经理扎实的投研能力和逻辑支撑，以及是否有后续的思路和止盈纪律等，这样可以帮助我们判断基金过往成功投资业绩的可复制性。”   “FOF投资是一个考验细致度和敏锐度的领域，尤其涉及投资主动型基金的时候，不可避免地需要关注高频异动数据，把握基金最新动态。”张芸说，“我们团队会在每晚基金净值更新后，对关注池内的基金净值进行分析，在第二天一早开会进行复盘，并在发现有异动情况时，结合相关性检验和行业仓位测算等方式分析基金调仓方向，尽量克服一些时滞性问题。”   在均衡分散基础上适度轮动   具体到权益内部配置思路时，张芸表示：“我看重均衡分散为盾、适度轮动为矛，所谓适度的‘度’辅以目标波动率及再平衡的约束。在FOF中，重仓押注一种风格的风险较不可控，还是要将风格和板块的分散度做一定考量。在此基础上，可结合我们对市场的判断，在不同风格之间做不同阶段的适度比例调整，并将控制调仓犯错成本的手段前置化，这也是此前提及的从宏观大类资产配置到中观策略风格配置体系，再到微观基金筛选体系可以发
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