模是关键的影响因素。进入11月后，市场由单边上涨行情过渡为多板块轮动行情，投资收益更多呈现结构性特征，因此绩优的主动权益基金重新受到市场关注。两类主动权益基金亮眼在9月底至今的这波行情中，涨幅居前的基金中同样不乏主动权益产品。从持仓情况来看，这些基金主要集中在北交所和半导体两大投资领域。根据同花顺iFinD统计，截至11月21日，9月24日以来华夏北交所创新中小企业精选、易方达北交所精选两年定开混合、景顺长城北交所精选两年定开混合的区间收益均超过100%；中信建投基金、汇添富基金和南方基金旗下的北交所精选两年定开基金，区间累计收益率也均超过90%。其次是重仓半导体的主动权益基金。比如，诺安优化配置混合A、银华集成电路混合A、银华数字基金股票A、长城半导体混合A、永赢半导体产业智选混合A、金信稳健策略混合A、中欧谨和A等，9月24日以来均取得了60%以上的收益率。其中，诺安优化配置混合A的区间收益率接近80%，银华集成电路混合A、长城半导体混合A、永赢半导体产业智选混合A的收益率也均在65%以上。截至三季度末，诺安优化配置混合的股票仓位水平为92.32%，第一重仓股为半导体龙头中芯国际，其次是中微公司、北方华创等半导体个股；中欧谨和A三季度的第一、二重仓股，分别为中芯国际、中微公司，北方华创则为第四重仓股。鹏华基金在最新发布的11—12月宏观经济与权益市场展望中表示，从“货币—信用—增长”三元周期框架来看，当前依旧处于“宽货币、紧信用、弱增长”的第六阶段，表明过去一个月股市表现与宏观环境本身发生了显著背离，或者说估值已大幅抢跑基本面。从历史上的估值与信用关系来看，信用能否真正实现扩张依旧是中期的核心矛盾，也决定了行情的上限。从历年股价与业绩的关系来看，市场通常在四季度开始定价来年的盈利预期，在与股价的相关性方面，来年业绩开始超过当年业绩。10月以来，股价涨跌除了部分反映三季报业绩高增外，已经开始提前交易困境反转。分化中演绎结构性机会具体到板块的布局策略，主动权益基金依然坚持在分化中寻找结构性机会。平安基金权益投资中心基金经理刘杰对证券时报记者表示，权益市场接下来的走势或仍将呈现一定的分化特征:一方面，市场将继续在具备防御属性的低估值高股息品种如公用事业、大金融、交通运输、资源股中寻找相
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