允许’或‘退补’。但很多时候，投资市场并不是简单的非此即彼，不是每次成分股停牌都必定关联重大事项。”王赟杰表示，“细致的制度与规定确实会让ETF基金经理省心不少，也不易犯错，但有时也会付出影响交易效率的代价。站在持有人利益优先的立场上，除了一些相对固定且公认的成分股事件外，总有一些模棱两可的成分股事件，需要ETF基金经理依据当时的市场环境、成分股基本面与产品情况，作出综合判断。”   持有人的申赎、市场的宽幅波动及交易模式等因素，都会对ETF跟踪指数的效果产生影响。“ETF采用复制策略，但这并不意味着ETF净值收益始终与所跟踪标的指数收益完全一致。事实上，交易时段投资者的申赎、市场宽幅震荡与分级靠档引发成分股权重变化和交易磨损，都会引发成分股权重出现偏离。我们是每天跟着指数成分股，亦步亦趋地进行交易，还是对权重偏离设置一定的容忍区间，或是通过一些智能算法进行交易，都是ETF基金经理需要考虑的问题。”王赟杰说。   值得注意的是，ETF基金经理路演的工作量近年来陡然上升。汇添富基金指数与量化投资部副总监过蓓蓓就曾向记者表示，ETF在国内市场爆发式增长也就是最近两年的事，很多机构投资者对ETF独特的机制、多样的投资方法并不是很熟悉，“我们在路演的过程中，不仅仅是讲市场、讲观点，也在做ETF的科普工作，希望更多的投资者能认识、认可这类产品”。   于细微处见真章   “选ETF直接闭眼买就好，ETF基金经理能有什么投资能力！”一位投资者谈起自己对ETF基金经理的最初印象，在他看来，ETF基金经理甚至有点像“花瓶”，“跟着指数买就行了，做做路演，维系一下客户，有点像‘高级销售’”。   但“跟着指数买”并不是件容易的事。过蓓蓓向记者表示：“在ETF管理中，确实可以利用IT系统解决很多问题，但是由于特殊的一二级市场机制，使得ETF比其他基金的细节更多、流程更复杂，也更容易出现风险。”在她看来，ETF基金经理的工作围绕PCF清单可以持续一整天的时间，从清晨6点盘前PCF检查、应急处置，到盘中的基金交易和盯盘，盘后的PCF清单参数设置，晚间PCF制作和复核，基金经理需要处理大量数据，判断处置并多方校验确保万无一失。   在王赟杰眼中，不少细节化的操作甚至充满了艺术性，比较依靠基金经理本人的理性判断。“我们就拿留现金这个事举例，现金留多了，ETF不一定能跟上指数；现金留少了，可能较
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