降低幅度计算，9家公募的ETF管理费收入减少48.65亿元。这虽然不会直接反映到基金公司财务数据上，但简单的比例测算却能提供一种直观视角。以2023年财务数据为例，剔除股东没有披露年度业绩数据的嘉实基金外，其余8家公募的总营收和净利润分别为464.27亿元和132.47亿元，48.65亿元管理费在其中的占比分别为10.48%和36.73%。营销高投入仍在继续和经营业绩相比，ETF降费对基金公司竞争格局的影响更为深远。特别是在大幅降费之后，ETF费率的腾挪空间受到极大压缩，进而影响到基金公司整体业务结构。Wind数据显示，截至11月29日，0.15%的管理费是全市场ETF的最低水平，共有182只股票ETF实施该费率，对应的规模达2万亿元。其余管理费高于0.15%(0.2%至1%区间)的股票ETF,对应的规模不足8600亿元。这意味着，2.8万亿元规模的股票ETF中，实施0.15%最低管理费率的占比已超过了70%。“降费固然有利于降低投资者成本，符合普惠金融趋势，但短期盈利也会受影响，公司中长期业务结构都可能要随之调整。”华南一家头部公募内部人士对证券时报记者称，本次ETF降费后，“时间换空间”是短期内能想到的策略，依然要做大ETF规模来摊薄固定成本，最终实现规模带来的红利。从现实情况来看，要实施这种规模策略，营销高投入或仍不可避免。“ETF规模要持续做大，新发是关键，要集中火力抢占先发优势。”沪上一家公募品牌总监对记者表示，ETF本身是同质化的，在同一费率下，基金公司比拼的就只有品牌和营销投入，这会是相当长时间里各家基金公司的主要打法。“无论是大公司还是小公司，想在ETF领域站稳脚跟，都要在销售支出上持续投入，否则都会不进则退。”该品牌总监称。当下火热的中证A500ETF就是一个例子，各大公募在营销渠道和营销方式上各尽其能，营销投入成本水涨船高，竞争激烈程度前所未有。不过，单从首发来说，这种高成本的投放基本很难赚钱。前述华南公募人士对证券时报记者算过一笔账：ETF成立规模20亿元，在0.15%费率下管理费收入只有300万元。除技术、系统人力等固定成本外，还有地铁、大楼等户外广告、各类媒体投放、渠道维护、做市商采购等支出，300万元管理费基本很难覆盖。“各家公司都
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