只有300万元。这里除技术、系统人力等固定成本外，还有地铁、大楼等户外广告、各类媒体投放、渠道维护、做市商采购等支出，300万元管理费基本很难覆盖。“各家公司都清楚这点，但仍在坚持发行，部分公司有财力支持，同时也寄望于成为‘能做大的公司”，但那可能只是少数。”沪上一家中小公募内部人士对券商中国记者透露到，该公司近年来也开展了ETF业务，包括技术系统和营销投入等整体成本在内，首只ETF的成本要高达3000万元。四大差异化设想很显然，无论大小公司，低费率态势下这种“规模策略”并非长久之计。基于此，有基金公司将业务思路从“总量”转到了“结构”上，在现有业务中寻求差异化布局。券商中国记者基于多方采访，梳理出以下基金公司四大思路探索：一是头部公募持续聚焦大宽基ETF。博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳对券商中国记者表示，规模进一步向宽基集中依然是ETF发展趋势之一，美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小未来发展空间巨大。代景霞表示，晨星对费用的研究表明，从美国市场来看，低费率的基金通常有更大概率存活下来并且表现优于同类基金，也一直受到投资者喜爱。天相投顾认为，未来随着买入投顾普及程度的提高，投资者对ETF的费率会更加敏感。基金公司要充分利用规模经济合理降低管理费来吸引资金，也要注重提升运营效率，降低单位成本。天相投顾研究发现，从西方成熟市场经验来看，ETF管理费和规模之间存在负相关关系，投资者对费用会更加敏感。比如，贝莱德管理的iShares Core S&P 500ETF规模在2024年11月27日达到5719.94亿美元，管理费低至0.03%。二是错位布局差异化策略品种。北方一家公募内部人士对券商中国记者表示，不少公司的ETF积累已有时日，能基于自身禀赋进行精细化运营。比如，针对海外市场或者大宗商品开发多策略ETF产品，随着品类持续丰富，会成为一个大类资产配置的ETF工具库，逐渐成为内部投顾配置的工具选择。赵云阳举例说到，运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。此外，随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。三是股东禀赋进行差异化发展。赵云阳称，ETF的马太效
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