实施。”因而，陈韫慧开始尝试去拓展更多可能，比如强化自上而下的打法；在信用甄选之外，同时重视交易策略，追求在行业、品种上获取Alpha(阿尔法)。每日进出、交易实践不同品种，理解不同性质的资金，在这样日复一日的锻造下，陈韫慧对于自己的规模管理边界、大体量资金的体系化和精细化管理，以及对于风险和波动的控制都熟稔于心。三年多大体量资金的管理实战，也进一步锤炼了她自上而下的打法。“大体量资金的打法，让我进一步完善了体系化和精细化的投资框架。”回顾这段经历，陈韫慧的切身体会是，投资人不能有太强的路径依赖，要根据市场不断迭代自己的能力。保持清醒，在进攻中防守陈韫慧也特别注重投资策略的独立性。所谓独立性，即与市场波动、客户申购和机构行为保持一定的距离。近两年，在债券收益率一路向下的牛市行情下，机构行为对于市场定价有非常明显的影响，需求端极大影响了信用债的收益率和信用债利差，有时候即使被动买入，组合也能有不错的收益。“但适当的左侧很重要。”陈韫慧说。既要收益，又要稳健，投资中如何做到“既要又要”？对此，陈韫慧给出了自己的答案——市场喧嚣的时候，更要保持清醒。具体到策略层面，她选择适当左侧布局。回顾2016年、2021年，她连续两次提前判断出煤炭板块的投资机会，果断逆向提升配比，并获得了良好的收益。在外界看起来像是预言般的判断背后，陈韫慧其实做了大量的研究和调研工作，如仔细考量了不同省份的融资结构、对煤炭的依赖度、化债意愿能力、资源禀赋等等因素，才能做到领先于市场的预判。以扎实的基本面研究为基础，她选择了两种不同的打法。第一种是在2016年，不确定供给侧改革落地效果如何，因而选择在相对右侧对资源禀赋强区域的次龙头进行择优，风险收益比更高。第二种是在2021年，验证过供给侧改革的效果之后，她选择了相对左侧布局，同时组合的配置重心从防守属性更强的次龙头品种转向收益更丰厚的龙头。回顾在银行理财的投资经历，陈韫慧坦言，自己压力最大的时候是2022年底，和所有投资经理一样，她也经历了一场与流动性有关的巨大考验。“市场最恐慌的当时我曾提出，这会是历史上最短的一次熊市。”2022年底，连续急跌的债市似乎还看不到止跌的迹象，但陈韫慧觉得，市场已经进入了赔率不错的区域，
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