于是开始逆势操作，反向增加杠杆和久期。逆势加仓的压力非常大。一方面，要保证流动性，以应对未来一段时间里可能出现的赎回；另一方面，加仓后短时间内的净值波动可能进一步放大，还需要做好客户沟通工作。想要同时做好这两件事情并不容易，但陈韫慧笃信，在交易赔率和胜率都有把握的情况下，有必要做一些逆势的布局，不能跟随市场把恐惧放得更大。事后来看，就像她所预判的，那次熊市只持续了40天左右。经过了2022年底的大幅调整，2023年初，信用债尤其是城投债的投资机会显现出来。当时，她关注到政策对城投贷款展期的边际变化，结合市场趋势，判断出当时是投资城投标债的非常好的机会。正如其预料，2023年是信用大年，其中，化债政策驱动下的城投债表现尤其亮眼，全年3年期AA+级、AA 级城投债的到期收益率分别下行了81BP、118BP。虽然从后视镜视角来看，陈韫慧的两次推演都在现实中得到了印证。但在当时，每一步都必须小心求证，对不同个案一一拆解，才能对同质性、个体性的成色有清晰的把握，进而决定可以接受多大程度的风险暴露。这两次成功推演，证明了她在求证过程中的精准判断与深刻洞察并非偶然。有序逻辑，对抗无序风险在十多年的职业生涯中，陈韫慧经历过数轮牛熊，也见证了行业发展的不同阶段。在行业快速扩张时期，不可避免地会带来一些问题，可能引发不同性质的风险。例如，在市场热度比较高的时候，投资人既要理解每一分钱的性质，慎重评估资金能承受多大的风险和波动，也要保持理性，将组合的杠杆和久期保持在合理的范围内。“在任何一个领域，想获取长期可持续的业绩，一定不要出现致命的错误。”陈韫慧特别重视“小概率事件”的风险，在她看来，信用债投资的风险是非对称的，获取的收益可能是3%、5%，但一旦出现信用违约，可能会亏很多。对于“小概率事件”风险，陈韫慧的做法是：重视风险收益比，规避尾部风险暴露。“如果对一笔可能赚100元的交易没有把握，那可以选择用三笔交易赚100元。跟企业经营的逻辑一样，如果单笔ROA(资产收益率)不够，可以通过提高周转率来提升。”在多轮牛熊周期的轮换中，陈韫慧持续总结和完善自己应对风险的策略。她提到，过去几年，风险的无序发生超出了许多投资人原本的框架。“但无序的风险可以通过逻辑和交易纪律去规避。&rdqu
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