卖方报告，独家中间产品为公司内部各种研究成果； “产成品”：各个基金产品及其产品组合。 这个行业作为一个加工行业，它有自身的一些特点： 一是信息量巨大。 我们统计过，中欧基金一年调研路程有90多万公里，专家电话会议近1.2万次，路演接近8000次；（数据来源：中欧基金整理，2024/9/30） 这决定了，这个行业与其他加工行业是不一样的，信息量巨大、随时在变、利用率偏低，有很大的处理难度。 二是提供中间产品的研究员与生产产成品的基金经理都要获取巨量的原材料与中间产品。 三是多数公募基金公司提供的产成品种类多，对中间品的需求多样。因此产品SKU非常多，又增加了工业化生产难度。 在这种背景之下，过去几年，中欧基金采取了一些措施来应对： 第一，深化对价值的认知。 这个核心是认知估值泡沫，主要是深化DCF模型中，不同行业未来利润波动率的认知。 比如说，光伏行业2018年以来增长很好，甚至2022年增长超过100%，但是站在2021年时点，这些公司和股票值不值得买？ 这个行业作为普通的制造业，利润率波动是很大的，到2023年，利润大幅度下降，到2024年很多公司已经亏损。 如果那时候减少投资，可以为投资者创造比较好的Alpha，这是过去工业化实践的第一步； 第二，统一投资理念。 我们这个行业SKU多、基金经理多，如果每个基金经理对产品提出不同的要求，协作起来就很难，所以要统一理念，这相当于简化了产品线，也简化了对中间品的需求种类。 中欧基金主动权益团队坚持基于基本面深度研究的中长期价值投资理念，宏观、中观、微观多视角比较验证，尽量领先市场洞悉未来，抓住产业趋势和上市公司中长期价值低估机会，力争为投资者创造更好的长期回报。 第三，专业化分工，要分工明确，紧扣投资需要。 中欧基金在研究部门设立五个组，同时设立基础研究部进行支持。每个组研究员的覆盖行业分工都是结合投资需要，以提高信息处理效率。 比如一个基金经理研究创新药行业，从技术的角度很难判断这个药未来会卖多少。 但是，我们可以让基础研究部的同事做一些数据加工，比如说统计过去十几年来，美国FDI批准的某个创新药，一般几年达到它的销售峰值，达到销售峰值的平均销售金额是多少； 这两个数字，对基金经理评估创新药的未来销售额就很有帮助。 第四，中间产品标准化。 我们明确有几类中间品是需要做的
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