（原标题：洪灏最新对话：A股的投资，主要还是对于政策的预期）

思睿集团首席经济学家洪灏，近日在2024年雪球嘉年华上，与雪球创始人、董事长方三文的对话中，分享了最新观点。 就市场而言，洪灏表示，A股有交易型市场的特征，尤其是2024年，表现得尤为特别， 如果5月份和9月份以来的两波行情没有抓住，今年可能颗粒无收。 从2011年以来的情况来看，近15年的时间，市场摊薄的每股盈利基本维持在同一高度， 这说明投资回报必然来自于价格的波动，或者说估值的变化。这也是A股投资受政策预期影响较大的原因之一。 经济层面而言，洪灏表示，经济结构的三张表中，唯有中央政府的资产负债表一直没有动， 如果经济要重新启动，必然要靠中央政府扩表来实现。 这也是现阶段大众对于财政赤字的表述特别期待的原因，因为相关的表述可能意味着，这张表开始扩张。 如果这张表扩张的话，它很有可能帮助整个市场走出低迷的状态。 用扩表的钱帮助家庭、帮助地方政府去解决现金流，是一个更好的选择。 这些都需要钱，这代表着一种跟以前不一样的思路。 对于房地产市场，有观点认为，从房子的销量来说，2021年的时候卖了18 万亿人民币的房子，今年我们卖了7万亿，下降了60%甚至更多。 根据海外的经验，下降了这么多之后，基本上房地产市场就见底了。 但是，洪灏认为，不能这么简单看。 因为，以前新房占90%的成交，但是，今年二手房的存货开始释放出来，它会对价格产生巨大的压力。 投资报（）整理洪灏分享的精华内容如下： 外围不确定性在增加 情景分析对2025可能更有用 问：公众对经济学家的期望是预测未来，但是你通常说。我没有能力预示未来，我只能分析一些过去的现象，是吧？ 洪灏：对的，或者说我们通过对于历史经验的总结，去对未来做一些情景的分析。 很多人对于预测，他有一些特别的期望，他希望你把未来描述得非常具象， 比如到2025 年的什么时候点位要运行到多少点，多少点出来，多少点买进去。 首先，未来本身就是不可预测的， 尤其是在 2024 年发生了这么多历史性事件之后，它让 2025 年的预测变得更加困难，我相信很多人都有同感。 2025 年，由于外围的不确定性在不
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