均GDP 4000美元，打到2万美元， 这就证明，决定全球分工和专业化的，实际上还是要素禀赋。 这样算下来，明年可以大体实现5%左右的一个增长，不比今年快，但是大致稳定。 另外一种情况就是，如果明年外部需求的压力超预期会怎么样？ 比如特朗普加税，我们也做了一个测算， 如果出口进一步降到-5%，对基准假设的GDP又进一步下拉1个点左右。 如果是这种情况，我们估计需要进一步地去扩大稳增长的举措。 明年7月底高层会议，会是一个关键时点。 房产租金收益率有所上升 房地产长周期调整没有结束 接下来是最后一个问题，我们怎么看各类的大类资产目前所处的位置？ 怎么看房地产、债券和股票目前所处的宏观位置？ 首先，房产，我这里列了一下几个一线城市的租金收益率。 大家注意，过去几年我们的房价在调整，对应着租金收益率，实际上是在回升的。 因为，租金收益率相当于你的租金除以房子的总价值， 既然房价跌了，那么租金收率应该往上走。 住宅部分，像北京，它的租金收益率已经超过2%，上海大体在2%左右，深圳要相对低一些。 有一部分城市，比如像长沙，还有房价调整了一轮的武汉，目前租金收益率大体回到了3%以上。 百城的租金收益率，目前大体在2.3%左右。 2.3%是什么概念？ 它对应着我想说的两个重要的结论。 第一，长周期的房地产调整，目前没有结束。 租金收益率，理论上应该等于30年国债的收益率水平加上一定程度的风险溢价。 30年国债收益率目前多少？2.3%左右。 也就是，目前我们的风险溢价，就全国口径来说，百城大概大体在零左右。 这个在理论上依然是不太合理的。 风险资产的风险溢价，应该回到一个正的水平。 比如国外你可以看到很多可比案例，基本上都是在一点几。 所以，长周期的这一轮房地产调整，应该还没有最终完成。 第二，短周期，我估计明年会有一轮量价的企稳。 一线城市，我猜测有一部分城市目前就已经是底部。 租金收益率，目前到两点几这个位置，大家注意，它已经高于5年期的定存。 这是过去这一年第一次高于5年期的定存，同时也已经高于理财产品短期的平均收益率。 这可能是这一轮房地产会有一轮短周期企稳的基础。 这一轮上涨与2019年 拥有类似的启动因素 另一个资产就是股票。 关于股票，我个人觉得，这一轮股市的上涨跟2019年年初非常像。
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