这两个因素，应该是形成2021年那一轮长牛的非常重要的两大背景，一个带动名义GDP总量，另外一个带动结构。 所以，这一轮会不会形成更好的机会？ 我觉得关键不在于启动因素， 启动因素跟那一轮一模一样，所以这一轮肯定是一个牛市格局，这肯定是没有错的。 但是关键在于，有没有类似于2020年-2021年那样的两大承接因素？ 这还有待于再进一步地去观察确认。 消费类资产 处在广义底部的位置 但这一轮，我觉得是有两个潜在机会的。 第一，这一轮名义GDP也比较低。 如果明后年能把名义GDP重新拉到5%以上，那么它堪比2021年的总量扩张。 第二，这轮消费的位置比较低。 大家注意，从全球的经验来看，一个国家的消费复合增长率，基本上在名义GDP附近的水平， 我们早期其实也是这样子的，但是过去几年消费下来了。 过去五年，名义GDP大概在五点几，我们的消费只有三点几。 如果未来我们能够重新把消费拉回到名义GDP附近的水平，我觉得，它堪比2021年那一轮双碳经济。 所以，我的看法很简单，这一轮A股整个启动因素跟2019年很像，现在就是有待观察，它能不能形成2020年到2021年那样的两大接续因素。 如果明后年我们的名义GDP能够一定程度上起来，以及消费能够重新拉回到名义GDP附近的水平， 那么我理解，它会非常像那一轮的格局。 这涉及到最后一点，从自上而下的角度，战略性地提示消费类资产的一个位置。 大家可以看，长江商学院做的消费品价格前瞻指数， 它和消费股的股价，整个走势基本上是高度吻合的，市场是非常有效的。 这一轮从2021年到2024年，是连续四年消费的量价调整，到这个位置，已经到一个低位区域。 我们看右上角，我们把这个指标所有的数据都拉出来，它齐平于历史上所有的低位。 我们这一轮下调了存量房贷利率，明年可能继续会有宏观经济政策作用于消费，加上CPI周期可能已经处在谷底，我们理解， 消费类资产应该理论上处在广义底部的位置，赔率处在相对有利的一个位置。 - 结语- 投资报原创的稿件，有转载需要的，请留言。 投资报发布的、未标原创的，可直接转载，但需注明来源和作者。



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