关键人物和重要战役的精彩故事，以及主要同盟国和轴心国的股市走势，穿插交织在一起。 他发现了数量惊人的实例，表明股市会对战争的重大转折点做出反应。 由此，他得出了令人惊讶的结论：股市多次预见了交战各方前景的巨大转变，但那些同时代的观察家却浑然不觉。 比格斯启发我们去考虑一种可能性，那就是股价所反映出来的群体智慧，可能超过了当时最敏锐的观察家。 尽管比格斯列举了很多证据，表明股市预见了战争的重大转折点，但他也承认，有些证据不尽如人意。 美英股市的预测能力相当出色，而法国股市却表现平庸。 在风险最大国家 股票也表现出色 比格斯的研究结果丰富了我们对证券市场长期回报的认识。 为了强调股票在长期投资者的投资组合中的重要性，我在耶鲁大学的研究、教学、写作和演讲中引用了股市回报历史数据。 罗杰·伊博森在《股票、债券、票据和通货膨胀》一书中呈现了美国股市80多年的数据。 美国股市自成立以来基本上一直开放。杰里米·西格尔在《股市长线法宝》一书中呈现了全球股市200多年的数据。 虽然西格尔对美国以外的股市给予了更多的关注，但他的研究重点仍然是美国股市。 通常来说，美国股市回报数据尽管被广泛使用，却无法说明那些经历了极端动荡的国家的股市历史。 比格斯提醒我们，尽管美国股市相对保持连续开放，但很多国家的股市却因战争而关闭。 他详细研究了这些国家股票、债券和现金的历史回报，他的研究极大地丰富了当前过于粗略的股市回报历史研究。 他把那些幸免于战争灾难的国家（美国、英国、澳大利亚、加拿大等）称为“稳定幸运者”。 20世纪，这些幸运国家的资产回报果然不出所料，经通胀调整后，股票跑赢了债券和票据，并且所有资产类别都打败了通胀。 他把那些饱受战争灾难的国家（德国、日本、意大利、法国等）称为“不幸者”。 相比之下，这些不幸国家的资产回报有些相形见绌。不出所料的是，幸运国家的平均资产回报跑赢了不幸国家的平均资产回报； 但令人惊讶的是，不幸国家的资产回报也呈现出我们所熟悉的模式，即股票跑赢债券，债券跑赢票据。 更重要的是，唯有股票跑赢了通胀，而债券和票据的实际平均回报为负。 根据比格斯的分析结果，即使是在那些风险最大的国家，股票也表现出色，而债券和票据表现不佳。 由此，比格斯得出了当下常规的资产配置结论，即股票在投资者的投资组合中占据重要地位，但是他却以非常规方
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