的人选，尤其是商务部长和贸易代表， 其实他们都对于中国的贸易抱有非常深的成见，甚至是傲慢的偏见。 2018 年是在二战之后唯一一次跟我们中国出口相关的贸易战，那一次的贸易战一下子把关税提高到20%。 虽然后头有一个第一阶段经贸协议，但是最后还是十九点几。 但即便如此，我们也看到了，对于中国市场，汇率的影响冲击还是比较大的。 所以如果这一次，他们来势汹汹，同时委任的人选也有如此的倾向性的话， 那么我觉得，作为市场的投资者，还是更谨慎一点。 在下一个阶段 中美竞争可能进入新战场 问：您认为中国出口商需要承受的关税负担会不会比 8 年前更大呢？如果中国需要在贸易方面降低对于美国的依赖，可以用什么方法呢？ 洪灏：这些都是非常关键的问题。 首先，关税的成本谁来承担？ 刚才您也讲到了，美国的消费占全球的占比占 1/ 3。 所以中国要消化这些过剩产能的话，也不得不出口到美国。 从 2018 年的经验来看，我们看到，我们中国通过两项方法去对冲关税的冲击。 一个是我们汇率主动的贬值， 主动的贬值也会导致中国出口商品的价格降低。 第二，就是我们中国出口商主动降低出口价格。 出口商通过降低价格的方法去缓和关税的影响。 经过了这两个调整之后，2018年美国从中国进口的价格，反而是在走低的，没有在走强。 所以，2018年即便是关税加了20%，美国的通胀不仅没有上升，反而是在下降的。 这告诉我们，2018 年的关税成本，很大一部分是中国通过汇率和出口商价格竞争去消化的。 这一次，比如说我们从20%加到40%，加到60%，假设它分两步走，这就是一个质的转化了。 因为20%我们还是可以消化的， 比如说我们汇率降低10%，然后出口商降低10%，基本上就可以把它对冲掉。 但是，如果是40%甚至60%的话，你想象一下， 这对于汇率贬值的影响，还有出口商要承担的成本，就非常沉重了。 所以，这也是为什么我们一开始说，对于贸易战我们需要谨慎对待。 甚至说，从投资角度来讲，我们应该从一个最坏的角度去打算。 第二个问题，这就是我们从2018 年以来在做的事情了。 我们看到，在中国的出口里，对美国的出口占比是在降低的，大概现在占15%不到，对其他国家的出口在大幅上升。 但是，我们也看到，中方在2018 年之后，所谓企业出海的速度也在提升，迅速地把制造地改
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