帮助地方政府的现金流量表修复。 明年春秋两季的季节性是否还会像往年那么明显？我们就需要观察了。 同时，我们也要看会议的表述。 如果会议的表述，比如说房地产市场的问题得到充分的关注和重视，以及提出了非常可行的解决方法； 同时，居民家庭的消费，比如说社会的保障、社会的福利等等，能够获得中央政府的扩表支持； 这样的话，它可能就不是春秋两季的行情了，它可能就不是一种季节性的反弹了，而是趋势的反转。 但是在没有获得这些答案之前，我们莽撞地说，它是个牛市或熊市，我觉得都不太适合。 毕竟这几年，我们都是在一个交易区间里头来回跑； 对于有择时技能的投资者来说，它的确是一个比较好的市场，因为这个市场充满了波动，充满了板块的轮动。 有波动才会有机会，死水一潭反而是没有机会的。 但是我们都希望，明年的行情不仅仅是一个季节性反弹的行情。 我们希望是一个持续性更好的，甚至是一个趋势性反转的行情。 要获得这种行情，我们需要政策对于上述关键的问题有一个比较好的论述，这样才能形成一个趋势的反转。 人民币汇率 长短是完全不一样的走势 问：最后我们来讲讲人民币，离岸汇率在前阵子曾经破了 7.3 的水平，当中很大程度上反映了对于贸易战的忧虑。关注人民币的话，短期内我们应该留意什么因素去决定汇率未来的走势？ 洪灏：我觉得，人民币汇率贬值的压力还是比较大。 无论你看2018年贸易战的经验，还是我们通过基本面的分析去推理——当然我们现在说的是短期的贬值压力， 短期主要还是因为， 第一个，中美的息差还是比较大的； 中国人民币10年期国债收益率破了2%，还在不断创历史新低，但是美国的10年债依然维持在高位。 同时由于最近就业的数据好于预期，以及美国经济数据总体来说超预期，所以美联储进一步大幅降息的概率在缩小。 如果中美息差继续存在的话， 我相信，美国作为一个投资的目的地也好，或者说美元强势的维持也好，它还是很容易吸引全球资本流往美国。 仅仅从息差来看，人民币的汇率压力还是比较大的。 同时，如果货币政策进一步宽松，但是美联储并不急于宽松货币政策的话，那么息差有可能还会进一步的扩大。 第二，汇率主动贬值去对冲关税的影响。 2018 年我们已经看到有这么一出。这一次如无意外的话，我们也会看到，人民币汇率贬值去对冲贸易战的影响。 所以，在10 月份的时候，人民币汇率
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