新增非农就业人数修复至22.7万人，但失业率上升0.1个百分点至4.2%，综合失业金申请人数和职位空缺率等数据来看，就业市场仍处于降温阶段。通胀方面，11月美国CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，均高于前值，核心CPI同比增长为3.3%，环比增长0.3%，均与前值持平，核心CPI连续3个月下行受阻，显示美国通胀具有粘性。受两方面因素综合影响，市场短期降息预期小幅升温，12月降息25bp的预期概率达到96%，明年3月降息预期小幅增加，但明年第二次降息的预期时点后移至9月。  欧央行再度降息25bp，会议声明立场偏鸽。12月欧央行议息会议声明主要有三点变化，一是下调今明两年总体通胀预测，二是下调2024-2026年的经济增速预测，三是删去维持限制性立场的表述，并将通胀相关表述由“及时回到2%中期目标”替换成“持续稳定在2%中期目标”。市场预期欧央行将在2025年延续降息，受降息预期和欧洲经济动能仍偏弱的影响，欧元走弱，对美元指数回升有一定助推。  美元指数、美债利率回升，但人民币汇率保持韧性。本周美元指数连续回升，再度升至107以上，10年期美债收益率回升至4.3%以上，但人民币贬值幅度不大，美元兑离岸人民币围绕7.27左右震荡。  三、后市展望：关注政策发力点，基本面因素或逐渐加强  重要会议召开期间，市场围绕政策预期进行博弈，资金交易带动市场波动。此次中央高层会议和中央经济工作会议基本明示了宏观政策将采用最大力度发力，我们认为后续市场关于政策发力点和力度预期将更加明晰。  结合市场行情来看，政策信息公布后市场表现一般的原因可能有三点。一是，市场对定量的政策力度的感知更强，而12月两场重要会议以定性为主，定量政策将在明年两会公布。二是，当前经济虽有修复迹象，但总体修复动能偏弱，新增政策表述成为股市进一步上行的主要动能，而12月重要会议后，短期新增政策表述可能偏少，对股市情绪的驱动也会减弱。三是，此轮围绕政策博弈开始于11月下旬，截至12月12日，多数个股上涨，超2000只个股涨幅超过10%，部分资金考虑到短期政策驱动边际转弱的因素可能会有止盈操作。  我们认为，政策的大力度发力将带动经济逐渐好转，当前市场表现显示资金的经济预期差仍较大，随着后续经济好转在数据层面兑现，市场预期将向经济现实回归，基本面因素对股市的影响或逐渐加强。从中期的角度看，当前政策目标明确，此
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