轮被动投资发展浪潮中，不少中小公募并非盲目追逐潮流，而是选择结合自身资源禀赋进行差异化布局。记者梳理发现，今年中小公募机构发展被动投资业务多数呈现出“一不做三要做”的特征，即不做ETF业务，要做指数增强、行业赛道主题、红利主题的指数基金业务。在被动投资发展浪潮中，大多数中小公募机构选择回避场内交易的ETF业务，而是积极布局场外交易的指数基金。当前ETF竞争趋于白热化，需要投入大量资源，并且收效甚微，被称为“贵族游戏”。当前，ETF市场头部效应显著，前十家公司的非货ETF规模占比超八成，相比之下，中小公募机构很难在团队建设、品牌认知度、市场营销能力等方面与之相抗衡，在竞争中处于不利地位。在ETF发展多强格局下，中小公募机构很难从中分一杯羹。华南一位知名投资总监对记者表示，ETF具有较为明显的先发和头部优势等特征，一个赛道可能只有两三家公司能够做大，进入规模流动性的良性循环，尾部产品的规模往往会逐渐萎缩，甚至迷你化。从发行募集成立的门槛来看，相比ETF最低2亿元的成立门槛，场外指数基金可以通过发起式的形式率先成立，保证公司在被动投资发展浪潮中，扩充产品矩阵,及时响应市场对于指数基金的需求。发起式基金的成立门槛相对较低，仅需满足基金管理人在募集基金时使用公司股东资金、固有资金、高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元且持有期限不少于三年的条件。梳理今年中小公募指数业务，不难发现，在场外指数基金类型的选择上，中小公募机构选择了做指数增强、行业赛道主题、红利主题三大类指数基金业务。在此次中证A500指数基金的申报和发行中，不少中小公募机构选择了指数增强赛道，如国金基金和华商基金率先发行成立了中证A500指数增强基金，兴证全球基金、银河基金、申万菱信基金旗下中证A500指数增强基金正在发行募集途中，长信基金、博道基金申报基金拿到批文，另有近40家公募机构申报基金仍处于审理阶段。一位公募高管对记者表示，这些公司普遍希望能够充分沿袭主动投资策略的智慧，借力主动投资团队深厚的投资管理经验，力争增强产品收益潜力。此前，不少公募业内人士向记者表达了对大力发展被动投资业务与公募创造阿尔法收益的理念背道而驰的担忧。而一些支持发展指数增强基金的机构人士则认为，指数增强基金亦可产生阿尔法，可通过主动投研能力创造指数之外的超额收益，并为投资者带来持续的超额回报。指数增强基
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