我们首先关注全球局势的变化。特朗普预计将在明年1月份再次入主白宫，并宣誓就职美国总统。他的上任可能会带来一系列政策变化，值得我们关注。对内政策方面，特朗普主张减税，包括延长个税减税期限，推动税改法案永久化，并将企业所得税税率从21%进一步降低到15%。对外政策方面，特朗普已在推特上表示将对加拿大和墨西哥加征25%的关税，对中国出口美国的商品额外加征10%的关税。这些加征关税的措施可能会减少美国的贸易逆差，但也可能会遭到贸易伙伴的反制，从而可能提高美国整体的物价水平，使得通胀预期再起。  在其他领域，特朗普上任后可能会加大基建投资，支持AI产业发展，这将利好美元顺周期和部分科技股，而对美债和黄金则构成利空。自特朗普当选以来，美元出现了强势走势，甚至逼近历史新高，而美债和黄金则出现了下跌。在移民政策方面，特朗普主张继续收紧移民政策，但相对放宽对高水平人才的要求，并可能推出行政命令来收紧边境政策。  能源方面，特朗普可能会回归传统能源政策，加快发放石油天然气勘探许可，增加本国原油供给，减少对新能源补贴，这可能不利于部分新能源的需求。近期，特朗普也释放出支持加密货币的信号，可能会取消民主党对加密货币的监管，并可能设置专门的官员来负责监管加密货币。这段时间，比特币价格一度突破10万美元，这可能是对特朗普可能采取措施的反应。  特朗普提出希望推动美元走弱以减少美国的贸易逆差，依靠主动大幅贬值美元来吸引制造业回流，因此2005年美元的走势整体上预计比较弱。这些政策变化将对美国经济增长和通胀预期产生提振作用，对外则不利于贸易伙伴。资产价格方面，这些变化有利于风险资产和美元资产，但考虑到美股已处于历史新高位置，并存在泡沫风险，特别是美国科技股泡沫迹象明显，因此2025年美股见顶的风险较大。  对于我国而言，这些政策变化可能会对我国出口美国的商品加征关税，从而影响我国贸易需求，我们需要加大国内政策力度，特别是在投资带动消费方面，以对冲外需下降的影响。长期来看，通过大财政和资金回流提振美国资产的同时，也可能加大其他市场资产的压力。特朗普交易这段时间逐步走弱，没有之前预期那么强。  在美联储货币政策方面，美联储将延续之前的降息周期。9月18日和11月8日，美联储两次降息共75个基点，12月份可能还会再次降息25个基点。预计2025年也会延续降息周期，预计再降3至4次，将基准利率降
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