本报记者 王辉  近期，以宽基或窄基ETF作为投资工具、挖掘对冲或择时轮动收益的策略，在私募圈内悄然走红。不少管理人凭借相关ETF创新策略，今年业绩表现不俗，并逐步获得了投资者的认可。与此同时，一些主流私募机构将各类指数ETF作为单纯的配置工具或流动性管理工具，实现在追求特定投资收益或组合流动性管理方面的目标。  创新策略以ETF作为主要底层资产  中国证券报记者近期调研了解到，随着A股市场的回暖以及指数投资日益获得认可，针对ETF作为主要底层资产的策略创新，正在私募圈内流行起来。从具体策略来看，各家私募的模式大相径庭。  景领投资合伙人、基金经理黄宪称，在多年实践与深入思考的基础上，已运用量化分析方法，开发了以ETF为投资标的的轮动策略，通过用ETF做轮动，“过滤个股杂音”，实现主动管理与被动管理的结合。这一策略本质上还是股票多头策略的优化与延展，也是融入量化思维的股票多头策略。其核心是，在对政策、经济数据、行业数据、市场数据分析的基础上，预判股市、债市的短中期投资机会。“比如，在股市机会不大的情况下转向债市，如果债市也没有机会，则可以选择货基。不死守某个市场，控制好回撤，最终争取做出相对绝对收益。”  黄宪透露，上述ETF轮动策略，在股票投资的轮动方面，会重点研究政策、行业景气度、动量、估值分位、交易拥挤度、市场风格等因子，通过对二级市场行业轮动、风格轮动、主题轮动效应进行预判、识别与跟踪，选择相应的宽基、行业和主题ETF构建投资组合。同时对投资组合进行定期调整，或根据提前设定的触发因素进行调整。在债券资产的轮动方面，底层投资逻辑也大体相同。  此外，某渠道机构提供的福建某主观多头私募机构产品资料显示，类似景领投资的ETF轮动策略，目前在业内屡有出现。该私募的相关产品介绍资料显示，策略特色主要集中在三个方面：一是在境内外市场选择指数类、大宗商品类以及行业ETF；二是选择交易信号最强的ETF进行右侧趋势交易；三是通过数据分析辅助主观判断，选择更适合配置的品种。  值得注意的是，结合ETF的多头和股指期货进行对冲，目前也有头部量化私募开发出了相应的“另类量化中性策略”。鸣石基金相关负责人介绍，该机构的ETF策略产品在多头端主要持有主流宽基ETF，对冲端持有股指期货，并带有少量多空敞口以增厚收益。这一低波动策略在产品类型上属于市场中
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