溯到2019年12月，距今也有5年时间。“一不做三要做”，差异化布局被动投资业务具有显著的马太效应，呈现出强者恒强的发展格局，中小公募机构面临着不易的竞争环境。值得注意的是，在此轮被动投资发展浪潮中，不少中小公募机构并非盲目追逐潮流，而是选择结合自身资源禀赋进行差异化布局。记者梳理发现，今年，中小公募机构发展被动投资业务多数呈现出“一不做三要做”的特征，即不做ETF业务，要做指数增强、行业赛道主题、红利主题的指数基金业务。在被动投资发展浪潮中，大多数中小公募机构选择回避场内交易的ETF业务，而是积极布局场外交易的指数基金。当前ETF竞争趋于白热化，需要投入大量资源，并且收效甚微，被称为是“贵族游戏”。当前，ETF市场头部效应显著，前十家公司的非货ETF规模占比超八成，相比之下，中小公募机构很难在团队建设、品牌认知度、市场营销能力等方面与之相抗衡，在竞争中处于不利地位。在ETF发展多强格局下，中小公募机构很难从中分一杯羹。华南一位知名投资总监对记者表示，ETF具有较为明显的先发和头部优势等特征，一个赛道可能只有两三家公司能够做大，进入规模流动性的良性循环，尾部产品的规模往往会逐渐萎缩，甚至迷你化。从发行募集成立的门槛来看，相比ETF最低2亿元的成立门槛，场外指数基金可以通过发起式的形式率先成立，保证公司在被动投资发展浪潮中，扩充产品矩阵,及时响应市场对于指数基金的需求。发起式基金的成立门槛相对较低，仅需满足基金管理人在募集基金时使用公司股东资金、固有资金、高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元且持有期限不少于三年的条件。梳理今年中小公募指数业务，不难发现，在场外指数基金类型的选择上，中小公募机构选择了做指数增强、行业赛道主题、红利主题三大类指数基金业务。在此次中证A500指数基金的申报和发行中，不少中小公募机构选择了指数增强赛道，如国金基金和华商基金率先发行成立了中证A500指数增强基金，兴证全球基金、银河基金、申万菱信基金旗下中证A500指数增强基金正在发行募集途中，长信基金、博道基金申报基金拿到批文，另有近40家公募机构申报基金仍处于审理阶段。一位公募高管对记者表示，这些公司普遍希望能够充分沿袭主动投资策略的智慧，借力主动投资团队深厚的投资管理经验，力争增强产品收益
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