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鑫元基金刘宇涛:夯实低估低波基石提高量化投资性价比
===2024-12-23 8:23:32===
     随着因子逐步被充分挖掘,公募量化博取超额收益的难度与日俱增。近日,鑫元基金量化投资部基金经理刘宇涛在接受记者采访时,分享了自己对于未来公募量化如何破局的思考。   刘宇涛认为,一条路是“往上走”,即通过机器学习等算法进行高频交易,采取相对偏私募的打法;另一条路则是“往下走”,即量化与主动投资结合,基于基本面分析夯实收益基础,这也是他更加擅长的方向。在量化筛选低估低波标的基础上,刘宇涛立身于基本面研究,从宏观、中观、微观维度,进一步增强投资组合的潜在收益和成功概率。   寻找公募量化破局之路   刘宇涛介绍,目前鑫元基金量化团队对于上述两种方法都有所应用,例如,小微盘宽基指增类基金主要采取的是“往上走”的方式,引入机器学习等方法,整体换手率也相对较高。刘宇涛坦言,轮动行情比较适合这样相对高频的量化策略,通过不断换手,赚取个股估值从合理到泡沫之间的收益。   而另一种“往下走”的方式,则是刘宇涛更为擅长的领域。第一步,通过量化方法筛选出股票池,筛选标准为“低估低波进,高估高波出”,即个股在低估值、低波动的状态下进入股票池,高估值、高波动的状态下从股票池剔除,以提高整体的潜在收益。   “特别是对于不具备信息优势的公募量化产品,相比博弈高弹性品种,通过‘广撒网’搜集低估值标的,赚取估值抬升带来的收益往往更具性价比,这也是公募量化长期超额收益的重要来源。”刘宇涛表示。   下一步,刘宇涛从宏观、中观、微观维度对股票池内个股做进一步主观筛选。经过宏观以及中观行业维度的逻辑推演之后,对相对看好的行业做适当的仓位倾斜,以提高整体的胜率。个股维度主要是基于深入的财务分析,以确保低估不是“纸面上的低估”,同时密切关注个股异动情况。   “此外,我们还会借助量化手段进行尾部风险控制,特别是当市场大小盘风格分化到极致的时候,通过适当调整,可以降低尾部风险。”在刘宇涛看来,这种主动与量化相结合的方式,能够使组合在市值风格上没有明显的倾斜,并且量化框架使得组合可以保持“低估低波进,高估高波出”的风格属性。   挖掘低估低波因子价值   估值在刘宇涛的投资体系里面是至关重要的一个指标。“所有公司在我心中都是有估值的,我不投那些我估不清楚的股票,公司值多少市值,是我投资任何一家公司必须回答的问题。”刘宇涛表示。   自上而下,刘宇涛将估值划分为五层:第一层是宏观环境
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