和中观行业；第二层是公司战略管理与执行，即公司的发展目标与发展战略；第三层是公司的财务数据，用来验证公司的发展战略；第四层是公司利润；第五层是公司现金流。   “当市场不好的时候，我就会自下而上去判断估值，最看重的就是第五层——公司的现金流情况，账上有多少现金，分红能分多少。当市场预期好转之后，我就再往上估值。当产能增速提升，甚至再乐观的情况还可以去看宏观和行业维度。”刘宇涛坦言，这也是为什么估值体系在不断变化的原因，估值的逻辑在随着市场环境变化而调整。   相比自上而下做宏观逻辑推演，刘宇涛表示，自己的能力圈更多还是在自下而上方面，对公司现金流、利润情况的充分把握能够让自己至少在跌下去的时候敢于加仓。并且长期测算下来，刘宇涛发现，低估值和低波动因子持续有效，因此这也成为了他量化策略中重要的基石。   密切关注政策与数据变化   站在当前时点，刘宇涛认为，此前市场的快速拉升状态可能更值得以事件驱动的角度进行解读。9月底以来的政策“组合拳”旨在促进经济增长，并且涵盖方面多、规模大，时间点同样超出市场预期。   展望未来，刘宇涛在战略上保持乐观。在他看来，行情持续时间或将提升预期，但上升幅度可能放低预期。“若盈利增速能出现明显回升，那么持续时间或许可以更长一些。从中期来看，还是要密切关注政策端变化和经济数据能否持续改善，并且适当关注市场情绪提升带来的高空间、高弹性机会。”   据悉，拟由刘宇涛担任基金经理的鑫元致远量化选股混合于12月23日起发售。刘宇涛介绍，通过量化团队的通力合作，公司将致力于打造一只长期注重宏观配置且能够适度调节仓位的公募量化产品。   刘宇涛介绍，该基金具备以下三方面的亮点。一是做“大是大非”的择时，该基金将根据鑫元基金量化团队原创的“春夏秋冬大格局模型”输出的信号，每月对仓位进行适度调节，把握“大是大非”的变化。二是做逻辑透明的选股。该基金采用类指数化的多因子选股策略，决策逻辑透明。根据量化大格局模型提示的信号，若市场正处于“春夏”格局，产品仓位将适当提高，配置切换为进攻风格，主要配置成长、质量、动量等进攻类的风格因子；若市场正处“秋冬”格局，产品仓位将适当降低，配置切换为防御风格，主要配置价值、红利、低波等防御类的风格因子。三是做长期原则的朋友，原则是一个投资团队的“灵魂”，长期看坚持量化原则比主观随意切换更有效，坚守量化原则是获得长期超额收益
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