值假设。”   传统的成长股投资注重企业市值空间，比拼谁跑得快，谁的市值想象空间大，不太在乎成功的胜率有多少，但李文宾对于市值预测非常谨慎，并且在投资标的市值超过预期目标一定比例后就会逐步减仓。由于市值泡沫化的终极位置难以判断，所以他更希望在自己能够把握的市值中枢区间内做出判断，买入之后会持续跟踪并反复验证逻辑的有效性。   成长股投资会带来收益率的大幅走高，但高收益也会面临一系列风险。因此，在高质量成长股投资之外，李文宾希望自己更进一步，通过全市场自下而上精选个股，对组合进行动态均衡配置。   何为动态均衡策略，李文宾解释，就是在成长投资的基础上适当纳入抗风险能力强的稳健经营类标的，均衡价值和成长，为组合“长跑”收益“保驾护航”。   对于稳健经营类资产，李文宾的标准是所在行业尽量不受到经济周期的影响，并且标的估值处于合理区间。具体而言，第一，公司未来3至5年不受宏观经济周期以及海外政策影响；第二，公司非常强调ESG管理，在社会责任、环保、税收以及股东回报等多方面表现积极；第三，公司合理管理负债，领导层决策理性；第四，公司聚焦主业发展，即便做兼并重组也不盲目扩张。   “对于一个基金经理来说，在一个好行业当中选择一家好公司并不是难事，但是当行业没有机会的时候，能不能自下而上选出好公司，这考验的就是基金经理的选股能力。”过去几年，李文宾最大的体会就是买入一只股票一定要看风险收益比，“再好的公司，只要买得贵，就很难赚到钱”。   关注两大方向   李文宾预计，目前或正处于一轮大行情的起步阶段：“历史上市场走强往往出现在经济需要转型、政策转向阶段。股市活跃起来，资本市场才能发挥出支持实体经济发展的作用，包括帮助地方政府化债、提升消费能力等。”   在经济高质量发展模式下，李文宾认为，当前市场的政策目标非常清晰，就是走出有效需求不足的困境，而且政策工具非常丰富。基于这样的判断，李文宾重点关注受益于化债政策的相关板块机会，特别是被严重低估的国企标的，以及新技术、新产业、新政策等新质生产力相关机会。李文宾说，这其实也是决策层最希望资本市场能够发挥作用的两大方向。   “此前发布的市值管理新规就对‘破净’公司提出了清晰的指引，地方国企股权增值、保值之后，减持变现后可以缓解地方政府的债务问题。”李文宾表示，化债板块里的稳定经营型公司较多，天然会有估值“天花板”，所以估值将是他更加
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