12月27日，中证协发布了《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》修订版本，旨在进一步促进非公开发行公司债券业务规范健康发展。该《指引》首次发布于2015年4月23日，后经多次修订，上次版本发布时间为2022年12月9日。中证协指出，本次修订主要基于两方面考虑：一是结合公司债券领域相关法律法规、部门规章等内容进行相应修订；二是基于债券市场发展和业务风险变化情况，结合监管政策导向，提升负面清单管理的适应性和有效性，充分发挥自律管理的前瞻性引导和预防性规范作用。本次修订总体不多，其中正文部分修订一条，《指引》附录负面清单部分修订五条，删除一条，但多处变化仍引发业内关注。发行人并购风险企业为子公司，之前发生的负面情形不再影响母公司融资修订后的《指引》一大变化，是在正文第六条增加相关除外条款：“为防范处置重大风险的需要，发行人对风险企业进行并购重组使其成为子公司，且相关子公司负面情形发生在并购重组实施完毕以前的除外”。中证协对此除外条款设置做了详细解释：为防范和处置债券市场重大风险，如发行人对相关风险企业进行并购重组，风险企业成为发行人的子公司，按照原《指引》规定，符合条件的子公司触发负面清单情形视同发行人属于负面清单范畴，将导致发行人无法进行债券融资，影响发行人为纾困、防范处置重大风险等的合理融资需求。为支持企业相关并购重组行为，防范化解债券市场风险，特设置此除外条款。也就是说，发行人并购了风险企业，原来的条款下，作为子公司的风险企业存在负面清单行为，将影响母公司发行人的融资需求。但规定此除外条款后，发行人的债务融资将不再受到牵连。该除外情形设置，将保护发行人的合理融资需求。对房地产负面清单列举删除“闲置土地”“炒地”“捂盘惜售”“哄抬房价”等表述修订后的《指引》另一大变化，是对房地产公司重大负面清单情形进行调整。具体而言，本次修订后的《指引》，在房地产公司重大违法违规行为的具体负面清单情形列举中删除“闲置土地”“炒地”“捂盘惜售”“哄抬房价”等相关表述。中证协指出，本次修订理由是：为贯彻落实党中央、国务院关于房地产市场的有关政策部署，针对房地产市场面临的新形势和实际情况，因此删除上述相关表述。修改后，地产业列入负面清单的情形更改为“主管部门认定的存在重大违法违规行为的房地产公司”。避免执行中歧义，明确只要涉及整改且未完成的均属于负面清单范畴此外，本次中证协还对一
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