，特别是早期阶段发挥更大作用；而在更多的市场化竞争领域，民营资本则更有用武之地。   ：在一定程度上，国资成为创投市场主体是受到了地方招商环境变化的影响，对此你怎么看？   刘健钧：从国家层面来看，要考虑统一大市场的建设，中央政府需要更多考虑如何解决市场失灵问题，比如关键领域和早期阶段的投资。至于地方政府，难免会受地方利益驱动而更多考虑招商引资，很难要求地方政府完全把政策着力点放在关键性行业和早期阶段。当然，如果创投环境好了，民营创投进一步发展起来，地方政府也会愿意通过财政资金引导民营资本投资地方所关心的行业领域。   ：所以核心还是要激发市场化民营创投资金的活力。现在各方对于国资机构的容错考核机制非常关心，除了用长期的、组合化的思路考核国资机构，还有没有其他办法？   刘健钧：2024年12月，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。其中提到，中央企业创业投资基金合理容忍正常投资风险，根据投资策略合理确定风险容忍度，设置容错率。重点投向种子期、初创期项目的基金，可设置较高容错率。对于这一探索，我认为是非常有意义的。   ：如果风险指标明确化、数字化，会不会产生一定的弊端？   刘健钧：我最大的担心也是在这。所以，未来还是要更好地发挥民营创投主体的作用。因为，民营创投主体对于容错率可以有更大的灵活性：一方面，其能够建立起有效的产权约束机制；另一方面，其可以对投资团队进行业绩激励，甚至股权激励，构建起投资团队和投资人激励相容的机制。这种机制，并不容易嫁接到国资创投机构之中。   “募退税”激发市场化资金活力   ：当下有哪些办法可以进一步激发市场化创投资金的活力？   刘健钧：激发市场化民营创投资金的活力，在政策环境上，关键涉及“募退税”三个环节。   在国外，创投基金募资主要靠商业保险资金（如人寿保险、社会保险、民营实业企业、富有个人投资者“四路大军”。在国内，如果把上述“四路大军”参与创业投资的通道进行疏通，“募资难”的问题就会迎刃而解。   当下为什么会出现募资难？   第一，现在大量的民营企业经营本身面临一定困难。   第二，富有个人投资者的投资积极性大幅度降低。首先是前些年出现了不少投资失败的案例，总体实际回报不符合起初的预期；其次，原来地方政府给创
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