低，让算力和应用在短期内迅速出现了跷跷板行情，但对于中长期的算力需求和应用推进速度，基金经理们仍然存在分歧。“春节期间关于杰文斯悖论（即当技术进步提高了效率，资源消耗不仅没有减少，反而激增）的讨论已经有很多，我们对此也非常认同，长期来看，随着技术成本平民化，算力的需求是进一步提升的，近期DeepSeek频繁服务器繁忙、暂停API充值等都是证明，但短期由于事件催化带动市场情绪波动较大、市场整体增量资金有限的情况下难免出现应用和算力的跷跷板效应。”耿嘉洲表示。耿嘉洲认为，目前AI应用仍然处于比较早期的试错阶段，很难左侧预判具体哪个方向会在何时出现爆款，短期在事件带动下应用和端侧呈现普涨，但考虑短期内应用方向无法得到来自财报的持续验证，后续随着情绪退潮，可能也会有相应的股价回落，然后随着各公司业务进展的推进而呈现股价走势分化。但耿嘉洲仍然认为，从算力向应用的转移是大势所趋，DeepSeek进一步加速了这一过程。“不过，对于机构投资者而言，今年端侧可能比纯软件的应用更容易进行配置，DeepSeek进一步加速了手机、PC、汽车、机器人(300024)等‘插电高算力’平台的端侧部署逻辑，这些细分行业也是较此前潜在变化更大的方向。”曹世宇则更为乐观，他认为，DeepSeek的成功再次说明科技的发展具有非线性、难预测的特征，相比去年，他预期今年AI产业链可能会出现两大变化：一是从硬件到应用。过去两年，AI板块的景气爆发主要集中在AI基础设施上，这是因为应用的普及和成熟需要大量用户的反馈和优化，前提就是用户使用成本下降，而DeepSeek的成功预期加速了爆款应用的落地和成熟，2025年，AI投资热点正在向应用层快速转移，AI应用软件的时代已经到来，具有强大技术实力和生态资源的企业可能会更受益。二是端侧硬件兴起。DeepSeek的成功使得大模型成本快速下降，由于端侧可搭载的算力有限，DeepSeek让本地小模型驱动大应用成为可能，这可能会推动端侧景气度上行，因此，2025年端侧AI硬件迎来加速发展契机，例如AI眼镜、AI玩具等硬件行业可能迎来一波创业浪潮，相关的SoC芯片、存储等行业也将受益。中欧基金科技研究团队负责人杜厚良认为，AI应用端爆发更重要的变量，还是下一代基座模型的能力。DeepSeek的出现印证了当前推理训练成本下降的速度足够快，这也在一定程度上加速了大厂对GPT-5 l
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