安信基金/供图 陈锦兴/制图证券时报记者 杨波“风险总会发生，‘钱荒’是小概率事件，但只要时间足够长，小概率事件发生的概率也并不小。”谈到混合资产投资，安信基金首席投资官（混合资产CIO）张翼飞表示。2012年，张翼飞加入安信基金，从固收研究员起步，2014年开始管理货币基金，2015年5月任安信稳健增值基金的基金经理，从此走上混合资产投资的道路。九年多来，张翼飞获得了优良业绩，比如，他管理时间最长的安信稳健增值基金，已连续9个历史完整年度获得正收益。安信基金混合资产投资团队也是公募基金行业中口碑好、知名度高的团队之一。张翼飞为何长期专注于做绝对收益？他如何在混合资产管理上做出优异成绩？他对债券、可转债、股票等不同类别的资产有什么看法？证券时报记者日前采访了张翼飞，对相关问题进行了深入讨论，他也分享了过去的投资经验和感悟，以及各类资产的投资观点。1 高度重视流动性证券时报记者：你2012年加盟安信基金做固收投研，对2013年的“钱荒”有什么印象？张翼飞：我当时是安信现金管理货币基金的基金经理助理，该基金2013年2月成立后，为了应对赎回，我们大幅降低仓位。到年中，“钱荒”突然来袭，同业存款利率一度飙升到14%，因为我们持仓较少，受伤不重。那是我第一次遭遇流动性危机，当时还以为是小概率事件。事后看，只经历一次流动性风险，是远远不够的。证券时报记者：你后来还遇到过什么风险事件？张翼飞：印象最深的是2016年3、4月份，我们遇到大额赎回，当时正逢债市下跌，债券卖出非常困难，我的压力特别大。这次经历，让我深刻地理解，流动性风险才是最大的风险，我的债券投资方法论由此发生了较大的变化。证券时报记者：你的方法论有什么变化？张翼飞：信用债既要防范违约风险，更要防范流动性风险。我当时做了个决定，信用债只做中短期品种，如果要拉长久期，就只做利率债或类利率品种。这样的策略，一旦遇到流动性风险，还是比较容易变现的。从2017年开始，信用债方面，我以投资中短期品种为主。证券时报记者：2016年四季度也出现过债券熊市，你怎么看？张翼飞：2016年一季度遭遇大额赎回，让我对流动性风险的理解更深了。这几次事件让我认识到，风险总会发生，“钱荒”是小概率事件，但只要时间足够长，小概率事件发生的概率也并不小。我们要把投资作为一个终身从事的职业，就必须把这种冲击看成常识，不能把它看成偶然事件。证券时
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