追求绝对收益让投资之路越走越宽
===2025-2-10 11:11:51===
年三季度加仓可转债。证券时报记者:你选企业有什么标准?张翼飞:我选企业的标准,一是负债率低,最好没有负债,能扛住风险;二是公司要有商业道德,这在短期可能没什么用,但拉长时间看非常重要,在同样挣钱的情况下,为客户考虑更多的公司容错性更好;三是喜欢迭代慢的行业,迭代快的行业没有先发优势,迭代慢的行业竞争优势会比较持久;四是喜欢员工持股多的公司,一家公司如果只有老板有股份,跟其他人没啥关系,老板需要看住大家,会增加很多成本,如果每个人都有股份都有利益,则容易形成合力,也会吸引到人才;五是治理结构好的公司,随机性会站在公司这边,容易发生好事,治理结构不好的公司,容易发生坏事。4 坚持做绝对收益 赚了钱才更容易留住客户证券时报记者:你曾多次提及自己是以绝对收益为目标,为什么选择做绝对收益?张翼飞:投资目标的形成是一种取舍。绝对收益是指在一段时间内争取正回报的投资理念,而相对收益是指在一段时间对相对业绩基准或市场基准,取得超出基准的业绩。无论是绝对收益策略还是相对收益策略,都有面临很大压力的时候,如果致力于做绝对收益,在牛市里可能收益弹性不足,相对排名不好;如果致力于做相对排名,可能要面临跟市场一起出现很大的净值波动,比如从业超过十年的权益基金经理,很多遭受过40%以上的净值回撤。这个压力,我自问很难承受。选择做绝对收益,一是跟我的性格有关,二是跟我对产品的理解有关,在A股这样一个历史上年化波动率显著高于年化收益率的市场,低回撤的绝对收益产品更能匹配大部分持有人的风险偏好。事实上,绝对收益如果能做好,长期排名也不会差。证券时报记者:你是否关注规模?张翼飞:我把规模分成当前规模和潜在规模,潜在规模是有多少人在我的产品上赚了钱,只要他赚了钱,就是未来的潜在客户,再激活的难度较低,即使现在规模较小,市场春暖花开时也很容易做起来。如果大量客户被套住,潜在规模就会比较低,因为一旦回本,他可能会选择赎回。投资是一项长期的事业,大家都希望走一条越走越宽的路,希望能够越做越好,相对收益给不了我这种感觉。而做绝对收益,只要我们能赚钱,哪怕牛市时客户觉得我们跑得慢,暂时离开了,市场震荡时他们也可能会重新记起我们。证券时报记者:你现在管理规模300亿元左右,你觉得管理规模的上限是多少?张翼飞:最大的容量瓶颈在可转债,如果管一只可转债基金,可能200亿元规模差不多;股票的容量比可转债大,因为我买的主要
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