波动；另一方面，市场预期的财政政策最终落地的规模和影响还有不确定性。此外，一些海外扰动因素以及内外政策的对冲效果都需要进一步观察。   “整体上，纯债资产的收益率已经一定程度上反映出了当前的经济情况以及政策出台情况，债市可能还不具备由牛转熊的反转条件，双向波动加大或将成为今年债市的显著特征。”张一格认为，在这样的环境下，债券投资不仅要重视基础的收益配置能力，更要加强交易获取超额收益的能力，“公募机构本身能够参与的债券品种范围就比较窄，所以就要把握好波动中的交易机会，想办法从波动中获取超额收益”。   风险管理为“低波”护航   当纯债资产收益持续下行时，多元资产配置自然成为稳健资金的重要策略。作为资产管理人，张一格十分重视这样的投资者行为变化，特别是对于风险偏好较低的投资者，除了争取在多元资产上寻找收益之外，回撤控制一定是投资管理的重中之重。   “尤其是低波‘固收+’策略的组合，对固收部分的收益贡献怎么重视都不为过，‘+’的部分更多是为了争取更高的收益，对冲‘+’的波动很大程度上要依赖固收仓位，同时权益投资也要注重仓位控制以及对高胜率资产的选择。”张一格介绍，摩根资产管理的FQT策略框架在构建组合时提供了很大的助力，可以帮助基金经理从基本面、估值、技术分析等角度，选择胜率和赔率适当的资产。   此外，张一格十分看重投资中的止盈止损纪律：一方面，针对个券、个股等单一资产设定止盈止损目标；另一方面，当组合整体净值达到预警线时，适当降低风险资产仓位。“我们不希望某一次下跌给组合带来不可挽回的损失，花费太久时间去‘爬坑’，会导致组合错失下一次的机会。只要投资的胜率足够高，结合风险管理机制，低波‘固收+’策略做成功的机会较大。”张一格表示。   据悉，摩根资产管理近期推出的摩根恒鑫债券基金，就采用了低波“固收+”策略，该基金拟由张一格及基金经理周梦婕共同管理。张一格介绍，此次新基金格外重视风险管理对于组合波动的控制作用，在明确低波策略这一重要的特征前提下，组合的固收部分将争取基础的回报能力以及交易博取收益的能力，权益仓位部分将在可控的限度内适当参与港股、A股以及可转债的投资机会，希望能够为持有人提供良好的持有体验和收益回报。
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