（原标题：“图”说债市：债市调整结束了吗？ 方正富邦区德成这样看）

近期，市场一大焦点就是这一轮债市波动了。作为稳健资产，春节过后，债市的走势并不平稳，一些投资者的债券基金也出现亏损，对于稳健类资产，这种行情确实相对少见。小编整理了春节后中长期纯债基金指数每日涨跌幅情况，确实跌多涨少，那么为何春节过后债市会出现调整，债牛真的结束了吗?大家当前怎么操作会比较好？以下小编会用几张图来具体解释一下。一、为什么债市年后进入调整期？春节以后债市持续回调，回顾历史，距离较近的两次债市大幅调整主要发生在 2023年 9 月和 2024 年 8-10 月。我们对其市场背景、各品种调整幅度等进行复盘，找一找规律。时间区间2023 年 9 月2024 年 8-10 月2025年2月7月-？？调整原因(1)三季度末信贷投放加快，银行削减银行间市场资金融出量，资金面收紧；(2)政府债券发行放量，对资金面造成扰动；(1)央行多次向市场提示长债风险，市场对流动性担忧迅速蔓延；(2)央行宣布降准、降息、调降存量房贷利率等一系列货币政策，市场风险偏好明显提升，股债跷跷板效应显现；(1)央行公开市场操作转为净回笼，资金面收紧；(2)政策预期再起扰动，两会前夕市场对“强刺激”政策(如财政加码、地产放松)预期升温，压制债市情绪；(3)机构行为驱动，非银赎回压力未完全消散，部分机构提前抛售长期限利率债以应对流动性需求。市场表现短端利率快速上行，长端利率债及信用债紧随其后出现三轮集中调整，其中低评级、长久期品种收益率调整幅度更大短端利率和信用普遍调整幅度更大，长端的调整主要集中在二永债上这样来看，本轮债市调整主要在于资金面收紧+风险偏好阶段性回升，与2023年9月那波债市调整的背景环境更为接近。春节至今，债市持续处于调整阶段，同样在资金面的影响下短端利率和信用普遍调整幅度更大，1Y 普信债收益率上行多在 0-15BP之间，1Y二永债调整幅度更大，较多上行超过20BP。相比之下，5Y及以上普信债收益率上行幅度较小，长端的调整主要集中在二永债上。(数据来源：Wind，国联民生证券研究所)二、债市调整到位了吗？债市近两日出现回暖，更多的投资者关心的是，此前的债市调整
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