市场估值中枢有望进一步抬升   Wind数据显示，截至2月25日，中证可转债指数收盘价达到了433.33点，刷新2022年3月以来的纪录。受益于市场的回暖，多只可转债基金2025开年以来表现出色。   市场过热了么？在李波看来，可转债远未达到过热的程度。“我们要动态看待相关指数的走势，比如，尽管中证可转债指数看似已经接近2022年的高点，但指数的样本已更换过半。”他表示，“我们需要从债券价格、溢价率等多个维度客观评估市场情绪，就目前来看，可转债市场仍在修复轨道之中。”   此外，针对资金涌入可能引发估值迅速抬升，李波坦言，可转债市场规模仅数千亿元，若固收资金大举进场，估值或快速抬升。但这类资金风险偏好较低，流入将是渐进的过程，中期可转债市场仍具配置价值。   展望2025年，李波向记者表示，可转债整体将延续强势。“今年股票风格或偏向中小盘，与我们聚集的可转债底层资产高度契合。人工智能、机器人、半导体设备等泛科技产业趋势明确，这些标的波动率高，可转债期权价值有望持续兑现。”此外，他提示，周期板块或成为下半年主线，“若经济边际回暖叠加供给侧政策发力，部分处于估值底部的周期类品种可能迎来双击机会”。   李波表示，可转债的供需矛盾从2024年四季度以来已经显现，主要体现在四个方面：第一，无风险利率处于低位，投资纯债获取收益难度较大，可转债关注度上升；第二，机构风险偏好回升较慢，含权仓位偏低，可转债整体欠配；第三，可转债估值处于合理中枢之下，与股市的活跃度有所错配；第四，可转债供给缩量至少是一两年的趋势，2025年可能会面临需求弹性向上、供给弹性向下的格局，这意味着估值中枢会进一步抬升。
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