，中国AI资产面临着重估。我们认为市场逻辑从前期依赖海外技术映射和估值炒作，逐步转向国内产业链发展和业绩兑现。短期来看，市场可能出现过热迹象，存在波动风险，3-4月业绩披露期可能加剧市场波动，AI核心资产及权重板块的业绩改善进度将成为资金流向的重要观测指标。中长期来看，在“政策+技术+应用”驱动下，AI仍然是未来3-5年的核心主线，多个方向值得关注：算力基建国产替代方面，随着国内大厂加大资本开支，国产算力有望复制2024年海外算力链的成长路径；应用端创新加速渗透，端侧设备和垂直应用领域正处于爆发前夕，“人工智能+”有望复刻“互联网+”行情；此外，港股人工智能相关企业有望受益18C制度红利和外资重估，估值修复与AI独角兽集中上市形成双重驱动，值得关注。风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。




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