大幅放量。3 流动性对港股至关重要显而易见，港股市场流动性出现了重大变化，正潜移默化地改善部分非港股通公司的定价逻辑和“命运”，使得公募QDII开始尝试在没有南下资金帮衬的背景下主动出击。“由于内地股票市场散户多、机构多、流动性充裕，A股投资者可能感受不到股票不好买或者卖不出去的风险和担忧，但港股市场，许多未纳入港股通名单的股票，一旦买多了，可能会存在交易困难的情况。”深圳一位港股通主题基金经理认为，在港股市场流动性不足的背景下，港股通基金的合同条款的约束性，实际上就是保护投资者的利益，使得港股通基金产品只能覆盖名单范围内的股票，因为这类股票有更好的流动性和定价能力，尤其是2020年后，许多A股基金产品的基金合同逐步增加港股通名单后，进一步增加了这种安全边际。上述基金经理认为，在很长一段时间内，港股定价与流动性高度挂钩，由于“水源”不足可能导致不少港股股价被大幅压制。例如，有知名度较高的互联网知识问答公司由于未能纳入港股通名单，市值不到40亿元人民币。另一个案例是，有医学学术互联网赛道两个竞争对手，因为是否在港股通名单范围的差异，两个公司的市值差异已超越基本面的差异，在港股通名单内的公司市值超过100亿港元，而另一家业务体量接近、用户规模相当的竞争对手，因为不在港股通名单，即便该公司早就开发AI医生以及医学影像AI辅助诊断等相关产品，但公司市值也被压缩至不足8亿港元。南方基金一位港股基金经理告诉证券时报记者，港股投资不仅要关注企业的基本面，同时要密切关注港股流动性的重大变化，如果缺乏流动性的支撑，许多港股公司哪怕在基本面优秀的情况下，也可能出现很大的折价，比如过去几年，有一些机构重仓的优秀公司，基本面很好，但股价跌幅很大，主要逻辑就在于流动性不足。“像A股这样的在岸市场，流动性充沛，参与者众多，因此基本面良好的公司更容易被投资者挖掘，然后被快速充分定价。但在港股市场资产定价往往没有那么有效，其实给了投资人在底部仔细研究公司，耐心挖掘潜在投资标的的机会。”上述基金经理强调。




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