的，面对不同的宏观、微观因素，二者的权重是不一样的。过去，自上而下的配置思路在其投资决策中的占比可能超过七成；而随着2024年9月底市场情绪回升以来，自下而上的路径在其投资框架中的重要性正不断提高。   他表示，展望未来三年，他的投资框架将更加重视中微观层面的研究，中微观研究的比重甚至可能超过九成。其中，产业趋势研究占比将超六成。“未来三年，尤其是今年，整体的投资重心可能还是会回到产业趋势上。”他说，2024年9月底以前，市场整体投资呈现出较为明显的防御属性，但从近期的市场行为来看，这一属性正发生较大变化，市场很有可能再次回到景气投资占主流的风格中。   他解释道，之所以做出这一研判和改变，主要是因为看到中国面临的内外部环境正出现一些实质性变化。这或将降低宏观层面因素对资本市场的影响，使得投资能够重新回到中微观研究框架得以奏效的环境中。   具体来说，在内部环境方面，虽然一些宏观经济数据的表现可能还未明显转好，但可以观察到的是，在降低房贷利率、出台稳增长政策、召开民营企业座谈会等系列举措后，市场预期出现了积极变化。在外部环境方面，海外关税政策可能给中国制造业带来较大冲击的预期逐渐被证伪，随着DeepSeek、人形机器人等产品问世，中国科技发展水平与海外的差距正在缩小，这也较大提振了市场信心。   “因为我本身性格是偏保守的，所以为了适当平衡投资基调，我会有意识让自己在感受到乐观信号的基础上，再相对乐观一些。”刘安坤表示，展望后市，市场大概率将告别过去的单边向下行情，有望迎来震荡向上的新局面。在此环境下，他将更加重视从高景气产业趋势中，细挖关键环节投资标的，通过大量现场调研和财报研究，从业绩确定性、投资逻辑久期、市值空间等维度筛选个股。   加大科技投资比例   除了投研路径向中微观倾斜之外，落实到投资组合构建上，刘安坤也在近期做了一些调整。他表示，原本将投资标的分成三类资产进行研判的大框架并没有改变，主要是调整了内部分配比例，例如，加大对第三类资产中的科技板块投资比例。此外，他还进一步细化了对不同类别资产的投资思考。   对于第一类资产，即短期业绩确定性高、投资逻辑久期长的股票，他表示，这类组合未来市值空间或许会有天花板，但收益的确定性相对较强。过去很长一段时间，这是他偏好重仓的一类资产。但自2024年9月底以来，这类资产在他的投资组合中的比例正在下降。这背后也是出
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