极端利空因素的变化下，全球股市短期市场情绪迅速反转。美股方面，截至当地时间4月9日收盘，纳指涨12.16%，为2001年1月3日以来最大单日涨幅；标普500指数涨9.52%，录得2008年10月28日以来最大单日涨幅；道指涨幅7.87%。越南方面，所有股票基本全部封死在涨停板上。开盘接近1个小时，全市场成交额仅为1.5亿美元，几乎没有任何卖盘。港股方面，恒生指数开盘涨2.69%,恒生科技指数涨3.96%。这一切主要源于特朗普关税政策的变化。昨天夜间，特朗普宣布对超过75个国家授权暂停90天的关税(包括那个只有企鹅的小岛)，并在此期间大幅降低10%的互惠关税。这真是第一次见。情绪扭转只在瞬息之间。【向后看，美股短期+长期逻辑不同】整体来看，美股快速下跌又暴涨，主要源于市场对特朗普政策预期的三次修正：从最初的乐观预期，到发现政策转向负面后的消化调整，再到暂停90关税释放的积极信号，市场正逐步重新定位特朗普政策的影响。看图：飙涨短期内，美股大幅反弹，明星科技股基本收入关税宣布以来的跌幅，行情非常剧烈。这段时间的美股交易，多多少少有一些杠杆交易因素带来的放大效应。关税一事，算是短期落地，90天的时间，各个国家大概率还需要跟美国继续谈判，方向上大概率也是继续满足美国的要求。美股对于关税冲击的反应应该告一段落。往后，4月即将进入业绩期。这期间需要观察两个方面的问题，一是上市公司对于未来的预期展望，尤其是考虑到关税政策的来回变化之后是否需要调整全年盈利指引；二是人工智能领域的进展，DS之后，全球对于人工智能相关资本开支都开始谨慎，我们希望能在这次的业绩会上得到证实或者证伪。再往后，随着关税政策影响逐步显现，美联储的降息计划将会被提上日程，目前市场预计在6月份，比较激进的观点认为可能5月份就会迎来首次降息。假设美国经济今年增长仅为0.5%甚至出现衰退，市场可能需要等待更多数据来确认经济是否阶段性触底反弹。货币政策的变化及特朗普后续政策，将再次成为关注重点。所以，短期来看，美股的主要矛盾有所转移，上市公司业绩及展望的验证更为重要。长期来看，尽管当前市场面临诸多不确定性，但美股依然是一个值得投资的市场。美股长期走高的底层逻辑是包括：持续增长的美国经济、呵护股市的美联储
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