2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，推动消费市场高质量发展打出政策“组合拳”，努力让老百姓的消费底气更足、预期更稳、信心更强。在二级市场，越来越多的机构开始重新认识消费股的投资价值。在近期多家公募召开的策略会上，“消费”已成为频繁提及的热词。   近期，不少消费牛股横空出世，也让一些消费主题基金脱颖而出。海富通消费优选混合就是其中之一，银河证券数据显示，截至3月31日，其A类份额近2年收益率同类排名第2（2/72，近1年收益率同类排名第3（3/84。   在海富通消费优选混合的基金经理刘海啸看来，消费细分领域出现的新趋势、新潮流、新玩法，给消费行情带来了生机与活力。近日，刘海啸在接受记者采访时表示，展望2025年，消费升级的整体趋势未改，将继续把内需作为主战场，在食品饮料、纺织服装、汽车等多个边际改善的领域中挖掘投资机遇。   三重维度严选个股   作为深耕消费领域十余年的基金经理，刘海啸的投资框架始终围绕“自下而上”的选股逻辑展开。在他看来，个股筛选的核心在于三个维度：生意质量（即资本回报率、环境变量、管理团队。   “一家公司能否持续创造超额收益，本质取决于其资本回报率（ROIC。”刘海啸说，ROIC是衡量企业商业模式优劣的核心指标。他进一步解释，ROIC的高低受行业竞争格局、技术创新、替代品等多重因素影响，但最终需要结合环境动态变化。“当行业景气时，ROIC的标准可适当放宽；但当大环境出现不确定因素时，管理团队的应对能力将决定企业能否逆势维持高回报率。”他以今年以来股价表现强势的某黄金饰品类公司为例，在黄金行业整体增速放缓的背景下，公司通过精准定位高端消费群体、创新产品设计，实现了ROIC的持续提升。“这背后是团队的精准操盘能力。”他表示。   在组合构建上，刘海啸采取“核心+卫星”策略。核心持仓聚焦于商业模式清晰、ROIC稳定的公司，换手率较低；而卫星仓位则配置阶段性景气度高或具备新增长逻辑的标的，换手率相对较高。目前，其组合在主要覆盖传统消费（食品饮料、家电、医药等之外，还涉足消费电子、TMT等领域。“消费电子投资中确实有一些可借鉴传统消费投资方法的地方，希望适当拓展能力圈，捕捉跨界消费的机会。”他表示，这种差异化配置旨在应对消费行业结构性分化的新常态。   消费投资逻辑生变   翻阅刘海啸在
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