管产品的季报和年报，记者发现，投资组合除了对传统大市值的消费股进行了布局，还对不少中小市值的消费股有所配置。刘海啸认为，消费投资的整体逻辑已发生了变化。   “2021年之前，消费行业的机会多来自传统地产周期驱动下的消费品量价齐升，但如今这一时代已结束。”刘海啸认为，传统地产链传导的消费景气框架暂时失灵，尽管总量增长变缓，但结构性机会层出不穷，中小市值公司更容易通过创新实现突围。   对消费新趋势的精准把握，成为了不少中小市值企业在本轮行情中脱颖而出的重要因素之一。刘海啸以在管产品的某只重仓股为例，尽管这家企业的技术壁垒不高，但凭借对年轻消费群体的精准洞察，在工艺方面推陈出新，受到了不少年轻人的喜爱。“当行业整体发展放缓时，谁能满足未被挖掘的需求，谁就能逆势增长。”他表示。   截至2024年末，参考基金年报，刘海啸的投资组合中约20%为100亿元市值以下公司，40%为100亿元-500亿元市值的公司。他表示，自己“并非盲目追求中小盘股”，而是聚焦ROIC可持续、管理层靠谱的企业。   在消费升级中找寻长期主义   在刘海啸看来，消费升级的趋势远未结束，结构性扩容是主线。面对市场分歧，刘海啸态度鲜明：“中国的人均GDP才突破1万美元，中国消费升级的大趋势远未结束。”他认为，短期信心波动导致的边际消费倾向下降，并不代表购买力的萎缩。   他进一步表示，2024年社零增速中枢相比前一年基本持平，市场对消费复苏经过三年的修正已经逐渐形成新的预期。从快消品的数据来看，行业呈现渠道碎片化，品牌多元化的特征。   在他看来，消费升级的核心是品类创新与消费人群扩张。今年以来，不少消费企业抓住新趋势大胆创新，开拓出了消费需求的新蓝海。“我们不能只把目光放在产品价格变动方面。”刘海啸举例，“就比如说，咖啡单价尽管降低了，但消费频次提升了；冲锋衣价格下降，但从‘小众’走向‘大众’，本质仍是一种消费升级。”   谈及2025年的投资策略，刘海啸表示，自己会将内需作为主战场，重点关注食品饮料、纺织服装、家电、医药、汽车等边际改善行业的投资机会。“以汽车行业为例，中国车企的产品已具备全球竞争力，长期趋势不改。”谈及近期外部扰动因素的变化，刘海啸表示：“外部因素无法阻挡中国制造的成本与创新优势，不少企业已凭借创新优势在海外市场脱颖而出。”
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