国资并购基金矩阵。“一些财政资金紧张的地方更倾向于设立直投基金，因为他们对资金使用效率的要求更高，认为政府直接下场投资开展招商引资，效果会优于母基金投向子基金的模式。” 程璐观察到，“即便有些地方仍然采用母基金策略，也会同步设立直投基金，不再仅仅满足于作为LP（有限合伙人），而是希望参与到项目的投资决策过程中。”在汪昊看来，母基金做招商引资存在机会主义，子基金以完成返投任务为主，招来的项目不一定符合当地产业需求；而直投基金更具优势，类似合肥模式，沿着产业链自上而下做投资。当然，地方国资做直投基金，直接下场做GP（普通合伙人），背后更需要一套容亏容错机制作为支撑。2025年以来，各地政府引导基金纷纷出台新政策，以容错机制和高额资金投入硬科技。例如，深圳市南山区发布的《南山区支持创新创业“六个一”行动方案》提出，设立总规模为5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，允许单个项目最高100%亏损。广州开发区则通过《科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》，允许种子直投、天使直投、产业直投分别出现最高不超过投资总额50%、40%、30%的亏损，种子直投和天使直投单个项目最高允许100%亏损。政策之下，具体落实如何？汪昊告诉记者，杭州部分区县已明确招商引资项目的容亏容错机制，“只要项目是通过区里的常务会集体决策的，即便最后投资失败、产生亏损，都可以通过集体决策的方式共同分担风险”。 （责任编辑：王治强 HF013） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
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