改革政策令经济、通胀的不确定性都可能增加。三是地缘问题。去年地缘问题基本没有缓和的过程，今年虽然出现缓和，但后续是否会重新紧张又变得不确定。这三个因素，可能都会加大黄金的价格波动。长期定价：着重考虑货币因素在高波动预期下，多位基金经理仍然看好黄金的长期配置价值，不过，他们认为，相比此前众多因素的共同推动，未来主导黄金定价的将更多是货币因素，美元信用弱化与货币超发趋势仍为黄金提供长期锚点。汇添富黄金及贵金属（LOF）基金经理过蓓蓓表示，当前，黄金价格的持续上涨已经超过2年，其中隐含了央行购金、货币超发、地缘风险等多重因素的共同推动。但是，在黄金的定价逻辑中，央行购金、地缘冲突均属于不可预判的扰动因素，因此，决定黄金长期价格趋势的因素应着重考虑货币因素。“在计价货币因素、经济增长预期的前提下，黄金价格属于下有支撑、上有长期空间的资产。下方支撑在将扰动项和经济增速预期归零后进行测算，距离一季度末的金价仍有向下空间，需要注意金价短期回调的风险。上方空间取决于对全球经济增长的预期，黄金价格中枢刻画的就是全球经济总量的计价。”过蓓蓓表示。许之彦也表示，除了央行购金等需求激增带来的商品属性，黄金更为本质反映的是货币属性。美元信用下降是黄金大行情的长期核心因素，美元信用的矛盾在于美国债务扩张与赤字空间受到挑战，当前面临的最大挑战是，在特朗普政府对内减税政策影响下，美国的债务存在继续扩张的诉求，同时利率中枢也在2022年以来的通胀环境中抬升至4%，未来的利息偿付压力将拖累美国财政压力，进而损害美元信用。“在货币超发的大周期中，尤其是美元信用下降时，黄金作为超主权资产的价值更为突出。因为黄金不像股票、债券等金融资产有比较明确的锚，比如估值、盈利等。”许之彦表示。 （责任编辑：王治强 HF013） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
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