税影响的程度呢？ 洪灏：影响很大。 如果投资科技股，我会选择一些软件类的公司， 比如谷歌、微软这类软件服务类的股票。 像苹果这类硬件公司，受贸易战的影响会非常大，尤其是在关税和运输方面。 我觉得港股反而更有吸引力。 一方面，港股的估值便宜很多； 另一方面，我们相信在中美竞争中，科技是一个非常重要的板块，所以会有更多政策来支持这个板块。 而且消费板块也应该会有利好政策出台， 不管是短期的消费刺激政策，还是长期的社会保障改革，都会给消费股带来比较好的行情。 所以，在我们看来，虽然全球都有一波反弹行情，但港股这边的投资价值和安全性更高。 美股调整未结束 或会回调三分之一以上 问：如果美股估值真的要回调，回调到多少你才觉得合理呢？你心里预期的合理估值是多少？ 洪灏：如果要回调，我觉得起码要回调三分之一以上，这样才比较合适。 问：那对应的市盈率大概是多少呢？ 洪灏：回调三分之一的话，大概会到15倍左右。 如果出现大的经济衰退，比如今年的逻辑很简单，关税很可能推高美国的通胀， 甚至我们已经看到关税推高了美国的通胀预期，现在大概已经达到7左右，是40多年来最高的通胀预期，而且涨得很快。 如果关税推高了通胀，那么美联储就不能降息。 因为即使临时想降息也不行，通胀太高了。 而且美联储的资产负债表也在收缩，现在已经到6万多亿美元了。 另外，如果今年美国财政政策是收缩而不是扩张的话， 财政政策和货币政策同时收缩，那就会出现类似2022年的行情。 这就是所谓的“股债双杀”。 因为通胀太高，利率要维持在高位，所以债券表现不好。 而股票呢，由于货币政策和财政政策都收紧，股市表现也会很差。 2022年，美国科技股在年初，跌幅接近40%。 问：美联储要做的就是稳定就业市场，同时控制好通胀。 现在，美联储可能会选择控制通胀，可特朗普却认为，在考虑经济的时候，应该更关注就业。 所以到现在，美联储其实处于两难的境地。 洪灏：没错，我也这么觉得。 所以现在面临着经济衰退和失业的风险，局面比较困难。 如果今年通胀降不下来，而且中美双方的谈判进展不顺利， 产生很大的不确定性，我觉得美股的回调还没有结束。 不过，我们现在还是更关注市场的反弹趋势。 美国经济 在加速转差 问：美国经济前景方面，最近公布的数据大部分都显示经济在转差。接下来，
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