证券时报记者 陈书玉一代人有一代人的“茅台”。今年以来，在港股市场和A股市场中，谷子经济、贵金属消费、美容护理、宠物经济、休闲零食等新兴消费领域牛股频出，让许多重仓新消费的基金迎来净值上涨。相较而言，持仓传统消费股的基金经理，其业绩已被持仓新兴消费股的基金经理远远甩在了后面。目前，年内收益率最高的消费基金——恒越匠心优选一年持有，年内收益率已近40%。一季度末，该基金前十大重仓股除了1只白酒股，其余9只均为新兴消费股。与此类似，申万菱信乐融一年持有、海富通消费优选等年内绩优的消费主题基金，也都纷纷重仓了高成长的新兴消费标的。新兴消费的投资逻辑是什么？基金经理如何跟踪新兴消费公司？新兴消费与传统消费之间又是否存在替代效应？近日，证券时报记者采访了国泰消费优选基金经理李海、泉果消费机遇基金经理孙伟和永赢新兴消费智选基金经理蒋卫华，解析新兴消费的投资之道。世界唯一不变的是变化 投新兴消费要“走出去”对于基金经理而言，要挖掘新兴消费牛股，就需要对新消费趋势有更深刻的洞见，而这种洞见不能局限于传统的案头研究、数据分析，更需要基金经理“走出去”，切实捕捉新消费的投资逻辑。李海认为，近年来，以情绪价值、悦己消费等为代表的新消费崛起，反映了消费者消费习惯的改变和消费需求的多元化。消费者不再仅仅满足于商品的基本功能，开始更加注重消费过程中的情感体验与满足。当消费者从物质消费转向更加关注精神消费，本质上是一种精神领域的消费升级。中国消费市场足够大、足够广、足够复杂，每一个细分领域都有不同需求，比如有的消费者会更追求性价比，有的消费者则会更追求精神层面的需求。“在消费领域的投资实践中，我发现部分标的，尤其是化妆品和新兴消费品牌，单纯依靠案头研究往往难以形成深度认知，很多品牌需要实地走访门店才能逐步理清其商业模式。”孙伟对证券时报记者表示，要想把握消费风向，需要深入接触消费者群体，通过与其沟通，在产品逻辑上形成清晰认知，才能真正理解企业实质的商业逻辑。对于产品驱动型公司，必须从产品设计逻辑入手，通过一线调研结合用户反馈，比如小红书等平台的消费评价，才能把握其商业机制。对于游戏类公司，也需要通过实际体验产品，才能理解其海外爆火的底层逻辑及管理策略。这种沉浸式的体验，对于判断企业核心竞争力及持续成长性具有不可替代的价值。事实上，在消费风向方面，基金经理确实需要积极捕捉一些细微的变化。比如
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