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中金基金高大亮:产品渠道双重变革新消费估值空间打开
===2025-5-22 8:58:15===
     “消费投资正在经历变革。”中金基金权益部基金经理高大亮在接受记者专访时表示,随着潮玩IP、宠物经济等“情绪消费”崛起,硬折扣、量贩零食等新销售模式改变了渠道生态,消费投资的底层逻辑正在经历深刻重构。   今年以来,新消费赛道崛起,港股市场中的泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等表现亮眼;A股市场中的食品零售、宠物经济、美妆个护等具有新消费特征的公司持续受到资金追捧。   “港股市场消费股的强势上涨打开了A股市场新消费标的的估值空间。”在高大亮看来,消费板块的投资逻辑已从传统的“白马为王”转向“新消费突围”。当下,情绪价值与渠道效率成为把握板块结构性投资机会的关键。未来,消费企业对新渠道、新品类、新需求的前瞻布局,或成为基金经理捕捉超额收益的关键因素。   四类新消费崛起   “过去几年,A股市场常以白酒、家电龙头作为消费板块估值的锚。但是白酒板块景气度持续下行,龙头估值压缩至20倍以内,使得A股消费板块的估值天花板很低。今年,在港股消费板块走强的带动下,A股消费板块估值空间打开,一些表现较好的消费股主要集中在休闲零食、美妆个护、轻工制造和商贸零售等偏中小市值的细分领域。”高大亮判断,“展望全年,新消费领域的表现有望整体占优。”   回顾近年消费市场的主要变化,高大亮表示:“最大的变化是服务型消费占比逐步提高。以新产品、新业态、新技术、新服务为代表的四大类型新消费迅速崛起。”   四大类新消费究竟是什么?据介绍,新产品有盲盒、潮玩等;新业态有硬折扣超市、城市奥莱、会员店等;新技术指的是技术进步带来全新消费产品,典型如人工智能(AI浪潮下的自动驾驶、智能穿戴、机器人等;新服务有文旅融合等。   伴随新消费崛起,大众消费习惯也发生了显著变化。主要表现为从“品牌消费”转向“品质消费”;从商品消费迈向服务消费。“随着社会整体受教育程度的提高以及民族自信心的提升,消费者对品牌选择变得更加理性。这几年各方广泛讨论的消费平替并不是说要购买廉价低质的产品,而是更倾向于价格合适的优质消费品。与此同时,消费者更加注重商品的情绪价值,悦己、社交等新消费热度攀升。”高大亮讲述着他对消费变革的见解。   从二级市场可以看到,今年以来,具备情感属性与渠道创新特征的新消费标的持续获得资金青睐。高大亮认为,在经营层面,这类标的主要体现了“新”的特征,包括“新产品”和“新渠道”
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